宋城演艺：市场规范化有利公司长期发展 买入评级

　　[摘要]

　　事件三亚千古情因涉嫌低价销售团体票退出电子行程平台海南省旅游发展委员会最新发布的《关于将旅游演艺场所退出旅游电子行程服务平台管理的决定》中，因团体票价远低于散客价，涉嫌存在违规行为，海南省旅游委决定自2017年11月25日起，将已纳入电子行程服务平台管理的8家旅游演艺场所退出电子行程服务平台数据库，其中就包括三亚千古情。此举意味着，组团社暂时不能带领团队游客前往观看。

　　公司回应《关于将旅游演艺场所退出旅游电子行程服务平台管理的决定》不会对公司正常业务产生影响，三亚千古情会尽快恢复纳入电子行程单。同时，三亚千古情超过80%的游客量和收入来自散客，本身对旅行社依赖较小，公司认为本次决定不会对公司效益和品牌产生影响，且中长期来看，海南省旅委的决定将对三亚千古情这样引领海南省文化旅游品质的金名片与合法合规、高品质的演艺产品带来重大利好。

　　简评为加强对旅游电子行程服务平台的管理，保障旅游者和旅游经营者的合法权益，维护旅游市场秩序海南旅发委制定了《海南省旅游电子行程服务平台管理办法》，将旅游经营者纳入旅游电子行程服务平台进行监管。

　　根据公司公布的数据看，目前三亚千古情80%的游客量和收入来自散客，这在公司所有景区中是最高的。热门旅游目的地的旅游演艺市场竞争较为激烈，有部分小旅游演艺公司通过压低团客票价格，给旅行社高额的返利，扰乱市场。本次整治我们认为短期对三亚千古情有部分影响，但是从长期看，随着团体票价格回到市场合理水平，市场将更加注重节目的质量和口碑，靠低价销售团体票的小旅游演艺公司将退出市场，利于公司发展。

　　三亚旅游市场从去年下半年开始复苏。2016年6月至2017年10月，除2017年2、3月同比增速分别为6%、8%以外，其余月份同比增速都在10%以上。同时2018年恰逢改革开放40周年，亦是海南建省和海南经济特区成立的双30周年，海南省将有可能获得国家层面进一步重大政策支持，利好当地景区。

　　盈利预测我们预计公司2017-2019年营业收入分别为31.89亿、36.35亿元和46.45亿，我们预计公司归母净利润分别为11.25亿、12.90亿和16.74亿，对应EPS分别为0.77、0.89和1.15元，对应当前股价的PE分别为24，21和16倍，推荐“买入”。

　　风险因素1、极端自然灾害；2、行业监管趋严；3、新项目建设不达预期。