花嫁丽舍：伴你红衣花嫁 增持评级

　　[摘要]

　　二十年布局，打造一站式婚庆龙头花嫁丽舍是上海花嫁喜铺集团旗下的私人婚庆会所，是目前上海屈指可数的规模较大的婚庆服务企业，着力于为新人提供专业化的一站式婚庆礼仪服务。公司于2015年9月成功登陆新三板，成为国内首家登陆资本市场的一站式婚礼龙头。主要服务内容涵盖婚宴服务、场馆服务、婚礼策划、婚礼司仪、摄影摄像、婚礼化妆、婚服出租等。

　　幸福产业万亿蛋糕，规模化阶段群雄逐鹿2016年全国有1,132.9万对新人登记结婚，据统计，每对新人婚礼的平均开销为7.6万元。据此测算，2016年狭义婚嫁市场规模约为8610亿元。随着85后逐步进入适婚年龄，未来婚庆行业市场规模将稳健扩大，预计2020年市场规模将达9408亿元，2017至2020年年均复合增长率约为2.24%。伴随着二孩政策的全面开放，消费水平的提高及晚婚趋势的形成，可以预见，未来适婚人数会持续增多，这将进一步扩大已经很庞大的婚庆产业。

　　“异地复制”显优势，“二次消费”增收益2016年公司的净利润上升稳健，达到3,360.65万元，较去年同比增长38.37%。

　　作为国内一站式婚庆会所的龙头，公司通过多年建立的品牌影响力逐渐拓展市场，通过精细选址保障盈收。2017年北京的两家会所已投入运营，预计未来还会在南京等异地拓展新会所。公司在确保婚礼业务开展的同时,利用闲臵档期开展宝宝宴、商务会议，生日宴等业务，积极提高场地利用率，完成从“一次消费”到“二次消费”的服务模式。

　　风险提示行业竞争加剧，适婚人口下降；公司异地复制速度不达预期。

　　稳步成长的一站式婚庆会所，给予“增持”评级我们看好公司在婚庆领域领先地位，未来随着行业整体增长以及龙头份额的进一步提升，公司有望取得超越行业的增速。公司积极采取异地复制策略，加强在沪，京等领域布局，并取得卓越成效。此外，公司经营状况良好，分红率为29.38%，对应股息率约为3.27%，具备较好的投资价值。预计17/18/19年EPS分别为0.79/0.98/1.28元，给予“增持”评级，建议积极关注。