中国核电：海外华龙再获大单 买入评级

　　[摘要]

　　事件中核集团正式对外发布了其自主研发的400兆瓦低温供热核反应堆“燕龙”，这是目前世界在研最大的供热核反应堆。标志着我国利用核能替代传统燃煤进行供热，取得重大进展。

　　简评自主研制的“燕龙”反应堆，实现核电稳定供暖此次发布的低温供热系统采用了我国自主研制的“燕龙”反应堆，热功率达到400兆瓦，供热面积可达约2000万平方米，相当于为20万户三居室供热。相比传统燃煤供热方式，核能供热具有绿色环保的优势。一台400兆瓦的核能供热站每年可替代32万吨燃煤，减少烟尘排放3200吨/年，灰渣10万吨/年，采暖价却与燃煤锅炉相当。而对于公众最为关心的安全问题，“燕龙”在设计上也做了重点的考虑。

　　中核布局核电供暖与小型化堆，核电市场逐步走向多元化十三五计划指出适时启动智能小型堆、商业快堆、60万千瓦级高温气冷堆等自主创新示范项目。其中小型反应堆下游应用可分为海上与陆地两大分支。海上浮动核电站可用于海上石油钻井平台供电、海岛供电等；陆上小型堆主要用于供热、供汽。中核已经将海上浮动核电站逐步走向商业化，又把核电用于供暖，核电市场逐渐将走向都多元化。

　　海外第三座华龙一号再签商务合同核集团董事长王寿君与巴基斯坦原子能委员会主席穆罕默德纳伊姆签署恰希玛核电5号机组（简称C-5项目）商务合同。按照约定，中核集团将以华龙一号技术在巴基斯坦恰希玛建造1台百万千瓦级核电机组。这是我国华龙一号成功“走出去”的第3台核电机组。目前，中核集团海内外4台在建华龙一号核电机组的建设均进展顺利，是全球唯一按照进度计划建设的三代压水堆核电项目。中核集团与巴原委会合作建设的核电项目总装机容量达463万千瓦，已成功建成了4台核电机组，在运装机容量超过130万千瓦。

　　预计公司2017～19年的EPS分别为0.31、0.37、0.43元，对应PE分别为24、20、17倍，维持“买入”评级，目标价9.30元。

　　风险提示：

　　（1）核电重启不达预期；（2）新开工项目进度或收益不达预期；（3）核电上网电价调整风险；（4）发电量消纳风险。