顶点软件：经营能力持续优化 增持评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　公司与福能集团签署合作协议：公司将基于LiveBPM开发快速平台为福能集团构建全面、高效、便捷管理的法务与风控信息化系统，系统包含合同管理、授权管理、诉讼纠纷管理、法务人员管理、风险评价、外聘律师管理、法务事项管理7大功能模块及系统门户等功能。

　　金融IT发展迅速，非金融业务稳步推进。证券业务，受益于投资者适当性政策落地，公司证券基础支撑类产品业务发展迅速，业务运营类产品、营销服务类产品、金融互联网化业务新增长江证券、万联证券、中信建投证券、东方证券、安信证券等客户，各类产品在新客户中推进顺利。非证券金融业务，公司在信托、私募、中小银行等市场加大拓展力度，新增平阳农商银行、新华信托和百瑞信托等新客户，新开发出“农商银行风险管理系统”等新产品。非金融业务，公司在企业信息化与教育信息化领域采取“平台型应用软件”的积极扩张发展战略，业务推进顺利，客户包括福能集团、福建高速、厦门航空、福建港航建设等大型企业。

　　费用率优化，净利率提高，盈利能力持续优化。公司前三季度销售费用率和管理费用率分别为16.87%和46.64%，分别同比降低3.65个百分点和8.16个百分点，费用率降低明显，公司经营效率显著提升。前三季度净利率28.08%，同比提高13.98个百分点，盈利能力显著提升。

　　费用率优化，净利率提高，公司经营能力持续优化。

　　推出股权激励计划，有利于公司长期持续发展。公司推出股权激励计划，拟向激励对象授予167.7万份限制性股票，占公司总股本1.99%，激励对象共134人，授予价格22.96元/股。解锁条件为2017年-2019年相比2016年净利润增长不低于20%、30%和40%。股权激励方案落地促进公司留住和吸引高端人才，有利于公司长期持续发展。

　　投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS1.10/1.39/1.75元，对应PE45.79/36.19/28.73倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期