信维通信：员工持股彰显管理层信心 增持评级

　　[摘要]

　　事件：公司于11月30日发布第二期员工持股计划草案。

　　员工持股金额高达33亿元，强烈彰显管理层信心。公司预计在股东大会通过员工持股计划6个月内在二级市场等渠道购入33亿元人民币的股票，杠杆1:1，按11月29日收盘价55.1元/股测算共计买入约5988万股，占公司现有股本总额的6.1%，存续期36个月。参与本次员工持股计划的包括公司董监高等高层管理人员、以及公司及下属子公司的核心中高层管理人员和业务骨干，强烈彰显管理层对公司未来发展的信心。

　　LCP天线市场带来新机遇，公司有望受益本轮天线创新。iPhoneX首次采用LCP天线（液晶聚合物），LCP天线可将WiFi、蓝牙、信号传输等组合起来，减少空间，且拥有FPC一样的柔软性，可制成3D共形天线，使整体天线设计难度降低。LCP天线在电性能、水汽吸收性、热膨胀性以及轻薄度上都比传统天线更有优势，能更好的适应于手机轻薄化、防水化和5G通信的需求。LCP天线还可以用作射频前端的塑封材料，被行业认作是5G射频前端模组首选封装材料之一，应用前景十分广阔。公司具备提供LCP天线整体解决方案的能力，且与大客户深度合作，有望受益与本轮射频天线的创新。

　　5G来临推动天线市场增长，信维未来成长可期。通讯技术升级推动天线需求增加，5G时代MIMO天线列阵带动天线需求翻倍增长，且工艺难度增加，单体价值随之上升。5G的到来不仅仅对手机行业带来重要变革，物联网、车联网、远程医疗及相关智能硬件等领域都会有巨大的推动与变化。公司作为国内终端天线龙头，已提前布局5G研发，先发优势明显，未来成长空间依然巨大。

　　CBU业务贡献巨大。公司在重要客户的双摄像头支架方面已取得重要突破，未来双摄支架产品将加快新客户的拓展。此外，公司在EMC/EMI解决方案的产品市场份额仍保持较高增长。预计未来连接器事业部仍为公司业绩高速增长做出贡献。

　　盈利预测与投资建议。公司业绩高增长确定性较强，面向5G市场空间巨大，预计未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率，维持“增持”评级。

　　风险提示：射频业务发展或不及预期；新产品研发和市场开拓或不及预期；下游客户终端出货或不及预期。