浙江鼎力：深入布局海外市场 买入评级

　　[摘要]

　　■事件：12月3日公司公告，拟以自有资金2000万美元购买美国CMEC公司发行的A类别股份62.5万份，交易完成后将持有CMEC公司25%股权，本次交易尚需美国外资投资委员会、发改委、商务厅、外汇管理局等主管部门核准/备案。

　　■拟参股美国老牌公司CMEC，进一步完善海外市场布局：CMEC拥有40多年历史，主要生产并销售差异化高空作业平台产品，业务覆盖美国及欧洲地区，主要客户均为全美高空作业设备租赁百强企业，客户数量近50家，并持续获得美国重要大型设备租赁客户订单；2016年销售收入2914.48万美元，净利润37.47万美元。美国是全球高空作业平台最大的消费市场，CMEC主要销售人员从业经验均在20年以上，公司本次参股CMEC将进一步完善海外市场布局，尤其加速开拓美国市场。公告显示，CMEC将尽其最大努力，实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收目标分别为5200万、6700万、8200万美元（不构成业绩承诺）。

　　公司2016年已参股意大利全系列智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni20%股权，并与其合作设立欧洲研发中心，增强技术实力并拓宽海外销售渠道，此次若成功参股CMEC，公司在海外市场布局将更趋完善。

　　■2016非公开发行事项完成，高端市场开拓能力将增强。11月23日公司公告非公开发行完成，发行价格61元/股，共募集资金8.8亿元，投入年产3200台大型智能高空作业平台建设项目，预计建设期30个月。募投项目达产后优化公司产品结构，增强公司在高端高空作业平台竞争实力，市场份额有望进一步扩大。

　　■国内市场空间巨大，公司租赁商覆盖率领先：对标成熟市场经验，保守估计我国市场达到1台/亿美元的渗透率水平，以2016年12.25万亿美元的国内GDP，对应高空作业平台12.25万台。当前据市场调研情况，国内市场存量3-4万台，由此看，市场存在3-4倍发展空间。公司作为行业龙头，在海外市场积累了丰富经验，正积极引导国内市场理性发展：2016年公司在国内首推质保期延长至2年，并提供回购翻新增值服务，为租赁客户提高产品出租和保值率。公告显示，公司在国内高空作业平台的租赁商覆盖率位居第一，未来发展值得期待。

　　■维持买入-A评级：我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.91亿元、4.04亿元、5.51亿元，对应EPS分别为1.64元、2.28元、3.12元，公司海外市场持续深入布局，国内市场积极引导市场理性发展，看好公司未来发展前景。维持买入-A评级，6个月目标价91.20元，相当于2018年40倍动态市盈率。

　　■风险提示：汇率波动，原材料价格波动，股权收购进展不顺