林洋能源：助力N型电池发展 买入评级

　　[摘要]

　　公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议，拓展公司光伏电站EPC业务，加快N型单晶电池的市场化应用。我们看好公司未来发展，维持买入评级，目标价上调至13.00元。

　　支撑评级的要点公司与三峡新能源华东分公司签署战略合作框架协议：公司全资子公司林洋新能源与三峡新能源华东分公司于2017年12月1日在南京签署战略合作框架协议，双方将于2017-2020年期间，在华东区域七省一市（山东、河南、江苏、安徽、浙江、福建、江西、上海）推进每年不低于120MW、累计不低于500MW光伏电站项目的开发与建设合作，项目同等条件下优先使用公司的光伏电池组件，包括N型单晶高效太阳能双面电池组件等。

　　合作伙伴实力雄厚，投产及在建新能源装机超过8GW：三峡新能源已基本形成风电、太阳能、中小水电、装备制造业四大板块相互支撑、协同发展的业务格局。截至2017年中期，三峡新能源投产及在建的风电、太阳能以及中小水电等新能源装机容量超过8GW，资产总额超过600亿元。

　　加大光伏电站EPC业务规划，加快N型电池市场化应用：截至2017年3季度末，公司已并网电站规模达1,175MW，后续将加大EPC业务规划。

　　同时，公司倾心打造的“N型单晶高效双面组件”开始量产，将成为公司新能源业务的核心竞争力之一。此次合作不仅有利于发挥双方优势资源，促进公司光伏电站EPC业务的拓展，也有利于加快N型电池的市场化应用。

　　评级面临的主要风险光伏电站补贴拖欠与限电风险；N型电池不达预期；电表需求不达预期。

　　估值我们上调公司盈利预测，预计公司2017-2019年每股收益为0.44元、0.64元、0.80元，对应市盈率为22.0倍、15.1倍、12.1倍；维持公司买入的投资评级，目标价由11.00元上调至13.00元，对应于2018年20倍市盈率。