智飞生物：与中国妇基会合作 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点事件：2017年12月4日，公司公告与中国妇女发展基金会（“中国妇基会”）签署《“中国女性宫颈健康促进计划”项目捐赠/资助合同》，向其捐赠2,002.8万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展等公益事业。

　　点评：与中国妇女发展基金会合作推动中国女性宫颈健康事业发展，为预防宫颈癌事业做贡献。中国妇女发展基金会（“中国妇基会”）是1988年12月由全国妇联发起成立的全国性公募基金会，宗旨是：维护妇女权益，提高妇女素质，促进妇女和妇女事业发展，为构建和谐社会作出应有的贡献。此次智飞生物向中国妇基会捐赠2,000万元用于推动中国女性宫颈健康事业的发展，推广公众的健康教育，协助卫生技术人员的培训，促进医学交流、科学研究，推动社会慈善事业的发展等。借此可通过中国妇基会覆盖全国24个省、直辖市、自治区的33个联盟成员在全国范围内进行女性健康教育，提高相关人群对于可预防宫颈癌生物制品的认知，为预防宫颈癌事业做贡献。从和美年健康合作到此次与中国妇基会合作，公司一步一步扎实推进，我们看好4价HPV疫苗未来在中国的销售。2018年HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长，持续看好具备大品种优势和强销售能力的企业智飞生物。

　　维持智飞生物推荐逻辑：（1）代理的默沙东4价HPV疫苗2017年5月22日国内获批，提前近2个月在11月获得批签发，通过和美年健康合作等方式大力推进HPV疫苗的市场教育，预计2018年全年顺利销售。智飞生物最为受益，分享国内百亿市场。（2）重磅品种AC-Hib疫苗优势明显，2017年进入放量增长期。AC-Hib三联苗是智飞生物研发的全球独家产品，可有效降低流脑和Hib疫苗接种次数，降低不良反应概率，且有低年龄段唯一的优势。我们预计公司AC-Hib三联苗2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。（3）预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在1-2年内上市。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司营业收入为14.83、60.70、84.70亿元，同比增长232.70%、309.12%、39.54%，归母净利润为3.80、12.12、17.82亿元，同比增长1068.74%、218.90%、47.03%，对应EPS为0.24、0.76、1.11元。考虑到公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量且2018年全年4价HPV疫苗进入销售，给予2018年50倍PE、目标价38元，维持“买入”评级。

　　风险提示：AC-Hib疫苗等核心产品销售不及预期风险；新产品获批不及预期的风险；同业产品质量风险。