合力泰：彰显公司发展信心 买入评级

　　[摘要]

　　■事件：

　　公司发布2017年第一期员工持股计划（草案），此次员工持股计划设立金额不超过20亿元。员工持股计划参与对象为公司员工，目前意向参与人员不超过3000人。

　　■产业链持续深度整合，公司发展动力强劲。公司2015年以来持续产业链垂直及横向整合，先后布局触控显示、摄像头模组、玻璃盖板、生物识别模组、无线充电、FPC、全面屏等多领域。公司通过产业链上下游垂直整合，产品附加值不断增加，毛利保持较高水平；通过全产业链布局，公司业务不断扩展，满足客户多样需求，市场竞争力提升。我们认为消费电子行业已进入新一轮产业整合期，公司通过产业链垂直和横向深度整合产业综合竞争力不断提升，发展动力强劲。

　　■产品技术驱动转型，市场竞争力提升。公司战略布局新兴领域，卡位行业趋势。公司先后布局FPC、全面屏、无线充电及其核心材料纳米晶，实现消费电子尖端技术领域追赶及赶超；快速布局双摄技术、工艺及3D盖板技术及产能。根据公司公告目前全面屏产品已量产，客户包括一线大客户。公司新技术推出恰逢全面屏、无线充电等产业快速成长期，相关产品有望随新技术渗透逐步放量。我们认为公司已逐步从产能成本驱动向技术产品驱动转型，打开未来成长空间。

　　■产品升级，一线客户有望持续突破。公司通过产业整合及新产品、技术研发，市场竞争力不断提升。我们认为随着公司市场竞争力的提升以及全面屏、无线充电等新产品陆续量产，公司客户结构有望深度优化，一线客户比例预计将持续提升。

　　■受众广、资金大，员工持股彰显信心。根据公司公告此次员工持股金额不超过20亿，目前意向参与员工不超过3000人。此次员工持股计划资金量大，受众广泛，彰显了公司管理层以及员工对于公司未来发展的信心，也展示了公司管理层与公司员工共同分享企业发展红利的决心。

　　■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为13.40亿，20.14亿和28.76亿，增速分别为53.4%、50.3%、42.8%，EPS分别为0.43、0.64和0.92元，成长性突出；给予2018年26倍PE，6个月目标价为16.74元。

　　■风险提示：

　　消费电子行业发展低于预期,新业务推进低于预期,宏观经济发展低于预期。