慈文传媒：大剧有望落地验证全年业绩高增长性 买入评级

　　事件

　　慈文传媒12月14日发布公告，公司非公开发行限售流通股2474万股，价格为37.66元/股，募集资金总额为9.32亿元，净额为9.11亿元，于2017年12月15日上市；其中公司股东王玫获配165万股，获配金额6206万元，限售期为36个月，其他认购投资者限售期为12个月。

　　点评：

　　■公司大剧预计于四季度确认收入，全年业绩高增长性有望得到验证。

　　公司2017年精品大剧《凉生，我们可不可以不忧伤》已确认于PPTV与湖南卫视首播，网络、卫视首轮播映权合计单集价格近1500万元，共80集，预计将于2017年四季度确认收入，推动公司全年业绩高速增长。公司精品剧《左耳》、《梦想年华大三线》（入选中宣部推荐剧目）、《回到明朝当王爷》、《极速青春》等项目有望以较快速度完成发行并确认收入。

　　■非公开发行股票上市，充足资金推动公司储备项目顺利进行。公司本次非公开发行股票募集资金总额为9.32亿元，净额为9.11亿元，配合公司自筹资金，合计22.54亿元将全部用于13个电视剧项目（网台联动剧）与4个网剧项目。并且公司已通过成立合资公司获得小说《大秦帝国》六部11卷的全类别改编权，以孙皓晖为核心的编创团队已完成六部共计242集电视剧本，并将剧本在陕西省版权剧进行登记，获得《作品登记证书》。公司拥有较强的影视制作能力，在大量优质储备项目与充足资金的支持下有望持续打造精品，推动公司业绩持续快速增长。

　　■“影游联动”实现IP价值最大化，打造业绩新增长点。公司在《楚乔传》热播期间，与顺网科技、西山居等游戏研发平台推出多款同名IP游戏，充分放大IP价值。公司未来将就优质影视IP继续与优质游戏研发公司合作，并利用子公司赞成科技于休闲游戏上的研发优势，强化优质IP的变现能力，有望支持公司游戏业绩持续增长。

　　■根据各大在线视频网站公布数据，2017年总付费用户有望超过1.2亿，2018年总付费用户有望超过2.5亿，付费市场规模有望提升至500亿以上。随着各大在线视频网站持续激烈竞争，精品剧价格有望进一步提升，公司因为精品剧产能、储备丰富，有望充分受益。