北方华创：国家意志大力支持 增持评级

　　事件：近日公司发布公告，于2017年12月13日收到中关村科技园区管理委员会转入的“应用于集成电路领域的300mm合金炉设备研发项目”补助资金1,016万元。半导体设备高技术壁垒下带动高研发投入，据统计，仅2016年公司收到的补助高达6.12亿，从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。

　　点评：

　　国内半导体行业迎来黄金发展时期，年均投资达到1,000亿元以上。

　　据SEMI估计，2017-2020年未来四年全球将有62座12寸新晶圆厂投产，其中26座新晶圆厂坐落大陆，占42%份额、美国10座、台湾9座。据公开资料整理，目前中国大陆共有15座12寸在建晶圆厂，合计投资总额达到4,467亿元，年均投资达到1,000亿元以上，北方华创的28nm高密度等离子硅刻蚀机等集成电路前道设备实现批量销售，覆盖设备比例占设备总量的一半以上，是当之无愧的国产设备领头羊。

　　高研发投入下背景下，政府层面给予大力支持。据统计，仅2016年公司收到的补助高达6.12亿，2017年5月，北方华创及子公司收到“14nm立体栅等离子体刻蚀机研发及产业化”等3个项目部分国家科技重大专项部分资金，这3个项目的中央和地方补助合计14.7亿，占整个项目的经费的60%，从另一方面体现半导体核心设备的高壁垒和国家意志的强决心。

　　砥砺奋进，进口替代有望率先突围。北方华创的28nm刻蚀机等多种关键设备实现批量销售，研发技术节点处于14nm，技术实力和产品性能达到一线厂商的要求。在2016年实现批量销售的国产12寸晶圆制造设备中，尤以北方华创的产品最多，包括28nm高密度等离子硅刻蚀机等6种设备，进口替代下有望率先突围。

　　投资建议与评级：预计公司2017-2019年的净利润为1.22亿元、2.45亿元和3.57亿元，EPS为0.27元、0.54元、0.78元，对应市盈率分别为149倍、74倍、51倍。给予“增持”评级。

　　风险提示：国内半导体行业发展不及预期