长江家电周度观点(17W50):如何看待18年小家电行业投资机会?

　　上周家电板块行情回顾

　　上周大盘延续震荡下行走势,家电板块表现较为优异,板块中价值蓝筹股价均有所回升,小天鹅、华帝股份、美的集团等涨幅居于板块前列,在当前市场风险偏好维持低位背景下,业绩增速与估值匹配优势持续凸显的家电蓝筹稳健配置价值仍值得关注;总体来看,上周家电指数上涨3.52%,在申万一级行业中排名第二,分别跑赢沪深300及上证综指4.08及4.25pct;个股层面,上周板块涨幅前三个股为小天鹅A(14.06%)、华帝股份(9.76%)及乐金健康(7.42%),跌幅前三个股为天际股份(-14.12%)、立霸股份(-4.39%)及聚隆科技(-4.16%)。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　中怡康披露11月白电零售数据,当月空冰洗零售量分别同比下滑1.37%、7.39%及12.21%,零售额则分别同比增长3.39%、10.24%及1.23%;对此我们简评如下:当月白电终端零售量增速在“双11”厂商促销活动带动下环比均有所提升,但仍延续同比下滑态势,考虑到数据统计样本限制及白电销售渠道结构调整,我们认为该零售增速较行业实际需求或有一定低估;值得关注的是年内白电产品均价均持续提升,带动其零售额增速表现更为优异,其中冰箱及洗衣机行业受成本端冲击更大及毛利率相对较低等因素影响,整体提价幅度更为显著。

　　上周行业重要新闻精选及点评

　　1、双12彩电销量捷报:黑电行业电商渠道表现较为抢眼,其中年内价格大幅下滑的夏普市占率明显提升;18年在世界杯等大型体育赛事驱动下行业需求有望回暖,且随着互联网品牌价格竞争态势逐渐减弱,传统黑电厂商后续销量表现值得期待;2、前10月精品小家电销量快速上涨:随着我国消费者收入水平及对生活品质要求持续提高,以IH电饭煲、破壁料理机及无绳吸尘器等为代表的精品小家电逐步放量;考虑到与传统大电品类相比小家电更新周期较短、可选消费性质较强,行业结构升级趋势确定,在此带动下行业成长空间更为可观。

　　本周核心观点及投资建议

　　近期价值蓝筹股价回调并非由于基本面调整,而更多是由于前期板块表现抢眼背景下市场恐高情绪滋生所导致的短期资金行为;考虑到18年家电行业整体基本面表现有望超预期,且价值蓝筹业绩确定性较强,回调后其业绩增速与估值匹配优势进一步凸显,在目前市场风险偏好仍维持低位背景下其稳健配置价值较为突出;维持行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐老板电器、华帝股份及海信科龙。

　　风险提示:

　　1、原材料价格波动;2、终端需求表现不及预期。