恺英网络：《全民奇迹》续约 买入评级

　　[摘要]

　　投资要点事件：1）恺英网络全资二级子公司上海悦腾、Webzen及天马时空签订了《全民奇迹游戏授权许可第二次续签合同》，各方同意在原合同授权许可期限到期后延长一年，至2018年12月9日；2）联合日本万代，正版《敢达争锋对决》将于12月11日IOS首发上线。

　　《全民奇迹》自IOS2014年12月2日首个版本上线至今，运营已经超过3年，IOS游戏类畅销榜排名依旧维持在50名左右，在国内以及海外均有不俗表现，目前已成为全球为数不多的10亿美金手游俱乐部的一员。按照公司公告数据，2017年上半年《全民奇迹》保持平均单月超过1.36亿流水，截至2017年6月《全民奇迹》上线以来总流水超过70亿，平均月流水超过2亿。

　　手游爆款频出，验证公司强大的研运能力。公司目前上线的手游产品中，除《全民奇迹》以外，《王者传奇》表现也是十分出色，连续3月蝉联华为畅销榜第一，上线后流水迅速破亿。同时12月11日即将上线的《敢达争锋对决》作为全球首款3D机甲格斗竞技游戏，封测次留率高达72.5%，有望成为公司又一爆款手游。

　　页游产品持续霸榜，开服榜单前三中占据两席。盛和研发的《蓝月传奇》和《传奇世界》目前排名页游开服榜前两名，其中《蓝月传奇》作为2016年4月上线的产品，运营周期已经超过一年半，月开服排名始终维持第一，截至2017年6月，总流水超过20亿。《传奇世界》上线后迅速升至月开服榜前三，同时恺英网络代理的《传奇盛世》也始终维持在开服榜前十。作为研发商的盛和页游开服量市占率已经从2016Q1的0%一路上升至2017Q3的12.74%，排名市场第一。

　　2017全年业绩有望实现高增长。公司预计2017年全年实现归母净利润区间为（16.07亿~18.57亿），同比增长区间（135.76%~172.43%），四季度单季实现归母净利润区间为（5.5亿~8亿），同比增长区间为（120%~220%）。