金卡智能：业绩增幅超预期 买入评级

　　[摘要]

　　事件近日，公司发布2017年业绩预告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润34,167.28万元-36,786.77万元，比上年同期8,760.84万元增长290%-319%。预计影响净利润的非经常损益金额为1,690万元-2,190万元，上年同期为-1,004.61万元。

　　简评布局燃气表物联网+大数据金卡智能是国内领先的智能燃气表龙头及燃气计量管理系统提供商，在民用燃气表领域市占率达到10%，在工商业流量计领域市占率超30%。公司与各大燃气公司、华为、阿里深入合作，全面布局物联网、大数据云服务，技术行业领先，并购的天信仪表市场互补的协同效应逐渐显现。燃气表市场的智能化、物联网化的高技术壁垒使得市场份额集中，龙头企业优势更显，金卡智能未来市占率有望进一步提升。

　　NB-IoT技术燃气表进入NB-IoT技术时代，NB-IOT技术解决了传统远传燃气表传输、能耗难题，其优良性能将促进物联网燃气表的发展。公司与华为在NB-IoT领域多年深度合作，发展超前竞争优势明显。

　　目前金卡智能在深圳已有6000台NB-IoT燃气表处于试商用阶段，其挂表测试中的抄表成功率和准确率都达到100%，NB-IoT燃气表大规模商用将成趋势，市场爆发在即。

　　受益“煤改气”京津冀及周边地区“煤改气”工程的有序推进，推动了民用智能燃气表及天信仪表工商业气体流量计的销售。机械表、IC卡表向物联网表升级，高技术壁垒将提升行业集中度目前每年燃气表市场需求超过3000万台，市场规模超过60亿元/年，其中智能燃气表渗透率超过60%。物联网表高技术壁垒，使得行业将面临新一轮洗牌，有望提升行业集中度，金卡智能等优势龙头受益。

　　盈利预测预计公司2017-2019年净利润分别为3.53/4.47/5.39亿元，EPS分别为1.48/1.88/2.27元，PE分别为25/20/16倍，首次给予“买入”评级，目标价元56.4元。公司2016年03月9.9亿元定增价格为34.10元（17年12月22日解禁），安全边际较高。

　　风险提示1．燃气价格剧烈波动；2．煤改气推广进度不及预期。