蓝思科技：配套OLED延伸业务格局 买入评级

　　[摘要] 

　　核心观点：　

　　行业寡头格局明显，龙头蓝思强者恒强消费电子防护玻璃加工行业是资本、人力、技术密集型产业，规模效应、生产管理和客户资源是该行业的核心竞争逻辑。公司专注于消费电子防护玻璃，目前已是全球龙头供应商之一。公司公布2017年度业绩预告，预计归母净利润20.46~23.47亿元，同比增70~95%，重返快速增长势头。

　　玻璃机身方案形成“1机2做”，3D玻璃配合柔性OLED步入快车道17年A客户新机型采用“双面玻璃+金属中框”方案，未来在5G驱动下有望延续该方案设计，公司作为玻璃供应商，实现了“1机2做”的业绩增量效果。柔性OLED面板在智能终端上正在加速渗透，以3D玻璃配合是充分发挥OLED优势的重要选择。3D玻璃与2/2.5D玻璃相比，加工工艺难度大、价格高，公司在3D玻璃积极布局，将收获渗透率提升的行业红利。

　　与日本写真印刷合作，从玻璃到FilmSensor积极配套OLED普及公司近期与日本写真印刷展开合作，搭乘OLED应用趋势，向FilmSensor领域进行延伸。目前日写在OLED柔性面板FilmSensor配套上具有领先优势，伴随OLED趋势的不断强化，双方通过强强联合有望进一步分享OLED屏幕FilmSensor市场增量市场空间，推动公司业绩成长。

　　盈利预测与推荐评级我们预计公司17-19年EPS为0.84/1.34/1.64元，按照最新股价计算，对应PE为31.8/19.9/16.3倍。我们看好公司未来受益智能手机外观新趋势，开启新一轮业绩高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示大客户销量下滑的风险，3D玻璃产品良率不及预期风险，行业供给格局变化风险，替代性产品竞争风险。