华灿光电：产能扩充+结构调整带动公司业绩快速增长 买入评级

　　[摘要]　

　　事件：　

　　公司发布业绩预告：预计2017年实现归属上市公司股东净利润4.7-5.34亿元，同比增长76%-100%。　

　　点评： 

　　1.2017年随着张家港和义务子公司项目实施，公司产能大幅提升；产品结构看，公司高端产品占比不断提升；技术发展看，产品光效提升约6.5个百分点；带动17年公司业绩高速成长，实现扣非后归属上市公司股东净利润2.21-2.84亿元，同比增长750%-992.3%。其中Q4单季实现归属上市公司股东净利润0.98-1.62亿元，Q4产品毛利率保持稳定。 

　　2.展望2018，一方面，公司产能较17年平均产能大幅增加；另一方面，18年LED芯片产品光效目标提升5.5-6个百分点，通过技术升级维持毛利率稳定。新产品方面，miniLED公司已小批量供应国际大客户，随着miniLED技术进步成本下降，有望带动LED芯片需求量快速成长。

　　3.拟收购美新半导体事件顺利推进，预计美新2017业绩符合预期。手机领域，华为、韩国大客户认证中；汽车领域，17年开始进入国内汽车客户；产品毛利率大幅提升。

　　4.不考虑增发摊薄及美新并表，预计公司17/18/19年归母净利润分别为5.2/7.5/9.8亿元，对应PE分别为24.5/17.0/13.1倍。公司LED业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程，我们看好公司未来发展，给予“买入”评级，继续推荐！风险提示产能扩充进度不及预期；LED芯片价格变动风险；下游客户订单变动风险。