龙马环卫：环卫一体化持续推进 增持评级

　　[摘要]

　　事件： 

　　公司发布2017年业绩预增公告：预计2017年年度实现营业收入约29.9-32.2亿元，与上年同期相比增加35%到45%；归属于母公司的净利润2.53-2.64亿元，与上年同期相比增加20%到30%。对此，我们点评如下：

　　净利润增长20-30%，符合市场预期，源于环卫一体化的协同效应公司2017年与去年同期相比，营收增长7.76-9.98亿元达到29.9-32.2亿元，同比增长35-45%，归属于上市公司股东的净利润增加4226.42-6339.64万元至2.53-2.64亿元，同比增加20-30%，符合市场预期。业绩增长的原因是公司“环卫装备制造+环卫产业服务”环卫纵向一体化的协同效应开始显现：环卫运营服务业带动制造业，制造业支持运营服务业。报告期内公司“环卫装备制造”业务的产品产量与销量同比增长，“环卫服务产业”业务的市场区域布局进一步扩大，项目订单数、合同金额持续增加，两项业务营业收入均创历史新高。 

　　环卫一体化持续推进，在手订单充足，业绩高增长可期公司环卫装备市场占有率6.40%，是环卫领域龙头企业之一，2015年我国城市环卫机械化水平为56%，距离公司2016年报中提及的全面环卫装备阶段80%的机械化水平还有一定差距，未来环卫装备行业仍有一定发展空间，公司将受益。同时依托装备行业龙头地位，向下游环卫服务行业拓展，持续推进环卫一体化。凭借品牌优势，已经先后获取了海南、辽宁、福建等省的环卫服务订单，截止2017Q3，公司在手环卫服务项目年化合同金额为8.28亿元，合同总金额为99.64亿元。是公司2016年环卫服务营收（2.92亿）的2.84倍，充足的在手订单为公司未来的业绩高增长提供保障。同时公司有望凭借环卫一体化的优势持续获得更多项目，公司业绩高增长可期。