隆鑫通用：新业务逐步进入兑现期 买入评级

　　[摘要]

　　投资事件隆鑫通用公司公布2017年业绩快报，2017年公司实现营收105.7亿元，同比增长24.6%，实现归属上市公司股东净利润9.62亿元，同比增长11.15%。其中第四季度实现营收33亿元，同比增长33.1%，实现归属上市公司股东净利润2.71亿元，同比增长27.23%。

　　拆分业绩，新老业务齐头并进从业绩拆分看，发动机业务2017年预计实现收入24.75亿，同比增长11.71%；摩托车业务实现营收41.75亿，同比增长22.91%，其中出口增长32%；发电机业务实现营收18.86亿，同比增长23.7%，其中小型发电机实现营收8.58亿，同比增长34.89%，大型商业发电机实现营收10.28亿，同比增长16.14%；低速电动车业务2017年销售6.61万辆，同比增长12.65%，实现营收13.07亿，同比增长22.34%；汽车轻量化业务实现营收3.8亿，同比增长159.65%，CMD（航空发动机）2017年并表收入约2.45亿。整体上看新老业务齐头并进，新业务体量逐渐形成规模。

　　传统业务稳健发展，新兴业务逐渐发力进入兑现期公司坚持一体两翼策略，以发动机、摩托车、发电机为传统主业，以新能源、无人机业务为新兴业务齐头并进发展。传统业务上，随着和宝马合作的摩托车项目进入量产，预计2018年仍将保持较快增长。

　　低速电动车业务公司已经继续增资山东丽驰3000万，强化新能源汽车业务布局，目前山东丽驰已经获得新能源专用汽车资质，有望在新能源专用汽车等细分领域实现突破。

　　无人机业务上，公司充分利用在发动机领域的传统技术优势，联合清华大学研发实力成立了珠海隆华，在飞控系统等无人机软硬件上打下了扎实的技术基础，同时通过并购意大利CMD航空发动机公司实现小型航空发动机技术的强化，从而实现从发动机到无人机全产业链的整合。