TCL集团：公司价值迎来重估 买入评级

　　[摘要]

　　事项：

　　TCL集团公告：公司17年年度业绩预告，净利润35~38亿元，同比增加64%~78%。归母净利润26~28亿元，同比增加62%~75%。

　　评论：

　　华星光电利润大增，垂直整合初显威力17年半导体显示行业景气度较高使得华星光电净利润同比大幅增长，公司T1和T2产线全年投片338.7万片，同比增长19.9%，T3开发多款全面屏产品，供应一线品牌客户出货持续增长，32寸电视面板市占率全球第二，55吋UD等高规格大尺寸产品市占率保持国内第一。华星光电产能、净利润水平继续提升，产能稼动率和综合良率保持行业领先。华星光电在集团内部的战略地位与日俱增，依托华星光电进行产业链的垂直整合初现成效。TCL多媒体累计销售量同比大幅提升131.5%。

　　TCL多媒体17年底启动供股、更名TCL电子等措施，依照公司战略打造TCL品牌消费电子终端产业集团，公司的架构进一步调整，企业结构进一步清晰。公司的价值重构路径将助力公司有效提升企业价值。

　　公司多管齐下，力图实现TCL通讯减亏受海外手机市场持续低迷态势、行业竞争加剧，及内部组织和业务重组的影响，TCL通讯销售通讯设备及其他产品4387.6万台，全年出现较大亏损。TCL通讯引入战略投资者后，通过架构优化、管理层改善、效率提升以及新产品等将在18年迎来业绩改善的一年，公司壮士断腕，多管齐下，力图18年减亏。

　　持续看好公司以华星光电为主体的价值重估，维持“买入”评级公司价值重构路线清晰，管理层改革大刀阔斧彰显决心。随着公司业务重构之路的不断前行，公司的市值空间将被进一步打开。持续看好公司以华星光电为主体的价值重构。

　　调整盈利预测，预计17/18/19年净利润26.94/41.08/55.04亿元，EPS0.20/0.30/0.41元，同比增长68.2%/52.5%/34.0%。

　　当前股价对应18/19年PE13/10倍。维持“买入”评级。

　　风险提示： 

　　1，公司剥离业务进展不达预期；2，面板价格季节性大幅波动，TCL通讯减亏不达预期。