信息科技：开启万物互联时代 荐20股

　　投资要点指数震荡向上，光通信业绩与5G主题共振催生板块结构性行情。

　　回顾2017年，通信行业指数上涨1.04%，在TMT板块中，好于传媒和计算机，弱于电子。通信板块行情呈现出结构分化，约80%个股下跌，其中65%以上股票跌幅超20%，仅有20%左右的白马股上涨。目前前十大公司市值占通信板块110家样本公司总市值的40%以上。从细分行业看，涨幅前十个股主要分布在通信主设备、光通信、专网、北斗等领域的细分龙头企业，中际旭创（光模块龙头）、中兴通讯（4G/5G主设备商）、亨通光电（光纤光缆龙头）三个公司实现翻倍以上收益。动态PE来看，通信板块整体2018PE=28.42X，光纤光缆、主设备商、云产业链具有相对估值优势。

　　中国5G将引领时代，把握5G光通信主线。4G投资建设进入尾声，预计2017年运营商总体资本开支将进一步下滑13%，运营开始为5G投资做储备。资本开支下滑的主要部分在无线侧，光通信龙头的结构性机会行情显现。5G商用临近，关键技术不断取得突破、标准冻结等催化剂刺激下，主题投资机会将持续。中国通信产业经历了2G时代空白、3G时代追赶、4G时代同步、5G时代有望引领，国家政策对通信产业支持力度和重视程度不断加大。历史股价反应来看，设备商股价在3G/4G牌照下发前一年启动，在网络建设达到投资高点时股价达到高点，后期随投资放缓而下跌。与以往不同，我们认为5G板块相关公司估值的提升，不仅仅来自市场需求的增长，更要看全球设备商、光通信领域市场格局的变化。

　　科技股投资重点需把握产业变革方向，聚焦优质资产与业绩成长。

　　信息技术产业的发展是实体经济转型的关键，技术演进带动商业模式的变革，同时行业进入规模国产替代和海外扩张的阶段。目前通信行业处于变革之中，非运营商体系逐渐壮大，我们认为首要应该把握的是产业变革的大方向，沿着产业变革的大方向去确立投资框架。4G推动移动互联网大发展，5G最大的改变是实现从人与人之间的通信走向人与物、物与物之间的通信，实现万物互联，推动社会发展。

　　同时国内云计算市场启动，物联网、VR虚拟现实、OTT高清视频、云游戏等应用带来对网络带宽、存储、计算资源的巨量需求，驱动信息基础设施建设规模持续增长。通信领域非运营商体系持续壮大，我们重点看好云产业链（IDC/CDN/云计算）、北斗导航与专网通信细分行业。

　　投资策略及重点关注：自上而下选择高景气细分行业，自下而上选择优质资产。2018年我们建议沿着运营商体系的5G光通信、物联网和非运营商体系的云产业链、北斗导航、专网通信等细分领域重点布局，聚焦优质资产与业绩成长，同时关注国企改革的市场机会。

　　（1）5G光通信重点关注：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技。（2）物联网重点关注：宜通世纪、拓邦股份、日海通讯、高新兴、金卡智能。（3）云产业链重点关注：

　　宝信软件、网宿科技、光环新网。（4）北斗导航重点关注：合众思壮、北斗星通、海格通信、华测导航。（5）专网通信与企业网重点关注：海能达、星网锐捷。

　　风险提示：5G商用进度及投资规模低于预期的风险；物联网应用拓展低于预期；北斗导航、专网通信招标进度低于预期等；市场系统性风险