泰胜风能：拐点已现 买入评级

　　[摘要]　

　　公司发布2017年业绩预告，预计全年盈利1.53-2.08亿元，同比减少30%-5%。风电行业迎来需求拐点，公司有望直接受益；维持买入评级。 

　　支撑评级的要点公司预告2017年业绩同比下滑：公司发布2017年业绩预告，预计全年盈利1.53-2.08亿元，同比减少30%-5%。据此测算，公司2017年四季度单季盈利-11至5,466万元，同比下滑100.19%至9.03%，环比变动-100.25%至21.03%。

　　海上海外业务高增长，钢价波动影响毛利率：公司克服国内陆上风电增长乏力及区域不平衡等因素，大力拓展海外市场及海上风电市场，使得出口业务及海上风电业务订单完成量同比大幅增加，从而部分弥补了国内陆上风电业务增长乏力带来的影响；预计2017年营业收入同比增长0%-15%。公司产品主要原材料成本上升较多，为了稳定及开拓市场，公司承担了大部分上涨成本，使得产品毛利率同比有所下滑。

　　国内风电需求底部确立，公司有望直接受益：2017年国内风电需求底部确立，有望迎来3-5年的连续增长。公司作为国内风塔龙头之一，有望直接受益。同时，大宗原材料价格企稳之后，有望提升公司盈利水平。

　　增资昌力科技，军工产业转型迈出第一步：公司以自有资金增资3,000万元，获得昌力科技4.2857%的股权，有助于公司进一步加深对军工产业的理解，拓展军工行业资源，令公司军工产业转型跨出了坚实的第一步。

　　评级面临的主要风险风电行业需求不达预期；大宗原材料上涨风险；军工转型不达预期。

　　估值预计公司2017-2019年每股收益分别为0.26元、0.38元、0.50元，对应市盈率分别为25.8倍、17.7倍、13.4倍；维持买入的投资评级。