翰宇药业：销售体系改革后潜力品种有望放量 买入评级

　　[摘要]　

　　投资要点一、事件：

　　公司公布2017年度业绩预告，2017年营业收入为12.0亿元-13.3亿元，同比增长40%-55%，归属于上市公司股东的净利润为3.50亿元-4.38亿元，同比增长20%-50%，业绩符合预期。

　　二、我们的观点：

　　1.2017年全年业绩加速增长，国内外市场开拓初现成果2017年营业收入为12.0亿元-13.3亿元，同比增长40%-55%，归属于上市公司股东的净利润为3.50亿元-4.38亿元，同比增长20%-50%。

　　2017年第四季度公司营收4.86-6.11亿元，同比增长102.5%-154.6%，归属于上市公司股东的净利润为1.16-2.04亿元，同比增长87.1%-229.0%，单季度增长明显。

　　国内市场，公司特立帕肽及特立帕肽注射液、利拉鲁肽及利拉鲁肽注射液获CFDA药物临床试验批件，公司未来将按照要求开展仿制药临床试验，并于临床试验结束后向国家食药监总局递交临床试验等相关资料，申请上市生产批件。公司有望后来居上，成为国内利拉鲁肽仿制药首仿厂家。

　　国外方面，公司无菌冻干粉针剂生产线通过了巴西国家卫生监督局（ANVISA）的GMP认证，实现了从单纯的原料药出口向制剂出口升级的重要突破，对公司推进制剂国际化进展有积极的促进作用。公司也是持续加大海外市场的开拓力度，受益于部分重磅多肽药物的专利到期或即将到期，报告期内公司原料药出口增长迅速，国际业务销售业绩增长较大。

　　2.成纪药业商誉或需计提减值，政府补助等非经常性收益有所降低成纪药业于2015年完成整合，主要从事医疗器械，各项业务保持稳步发展，2017年度实际经营业绩完成情况与收购时承诺业绩有一定差距，预计对收购成纪药业所形成的商誉或需计提减值准备。

　　2017年全年非经常性损益对净利润的影响金额预计为500-1,500万元之间，主要原因为高新技术项目的政府补助摊销和龙华土地开（竣）工延期滞纳金，去年同期非经常性损益金额为2,672.17万元。

　　3、首期限制性股票授予彰显公司信心，2017年成本摊销对净利润有一定影响。

　　2017年6月，公司完成第一期限制性股票首次授予工作，本次授予登记激励对象共56人，授予登记股份1,635万股。该激励方案覆盖公司中高层管理人员及其他管理、核心技术人员，覆盖范围广、行权条件高，勾勒了公司未来发展前景。