华铁股份:业绩符合预期﹔迈向国际一流轨交装备核心供应商

　　公司发布业绩预告,预计2017年实现净利润4-5亿元,同比大幅增长1197%-1521%。公司业绩增长主要原因为:(1)子公司香港通达业务稳定增长(2)公司化纤业务相关资产及债务转让,获得约5000万元的资产转让收益(3)子公司香港通达收到的2015年度、2016年度业绩补偿款共8230万元拟计入2017年度非经常性损益项目。

　　牵手全球轨交装备巨头--西屋法维莱。西屋法维莱年收入约42亿美元,为全球最大铁路设备制造商之一。公司子公司北京全通达与西屋法维莱子公司法维莱远东签署合资合同。双方将设立中外合资经营企业--“华铁西屋法维莱(青岛)交通设备有限公司”,其中北京全通达持股51%,法维莱远东持股49%,合资企业投资总额为人民币2亿元。

　　有望借助法维莱,快速拓展产品系列,打造国际一流轨交核心装备供应平台。根据合资合同,合营公司产品包括:制动系统、空调、门系统、撒沙系统、车钩等,涉及车型包括:高速列车、城际列车、动力集中式动车组、机车以及铁路客车等。

　　我们认为轨交单一产品市场空间有限,公司与法维莱远东合资合作,有望借助法维莱丰厚的技术积淀,快速拓展公司产品系列,同时发挥合作双方在技术、管理、运营以及营销方面的优势,打造国际一流轨交核心装备供应平台。

　　公司刹车闸片有望通过高速车型的突破,形成业绩新增长点。公司已拥有200-225km公里车型刹车闸片供货,我们认为公司有望取得高速车型闸片的CRCC认证运作,形成业绩新增长点。 富山企业收购GMH铁路系统业务。富山企业实际控制人为春晖股份副董事长宣瑞国先生。BVV为GMH铁路系统旗下公司,是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,长期客户包括中车、中铁总、庞巴迪、德铁、挪威国铁等。

　　新管理层具备国际化视野,对标德国克诺尔、美国西屋制动。看好未来并购整合,迈向国际一流轨交装备核心供应商。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.40/0.50元,对应PE分别为30/20/16,维持“买入”评级。

　　风险提示:动车组招标量低于市场预期风险;公司高铁轨交零部件业务发展不及预期;制动阀片业务进展不及预期;外延并购进度低于市场预期。