晶盛机电:蓝宝石技术再次获得突破

　　事件:公司控股子公司晶环电子的大尺寸蓝宝石晶体研发取得积极进展,使用泡生法成功生长出了450公斤级的蓝宝石晶体。根据初检结果,该晶体重量为445公斤,外形规整,通体透明,无裂纹,无晶界,气泡较少,可应用于LED的4寸晶棒有效长度超过4000毫米。

　　LED行业需求向好,蓝宝石业务将进入业绩兑现期。

　　蓝宝石材料最主要的应用是LED衬底材料,LED行业持续景气,预计2020年全球96.7%的LED生产将采用蓝宝石衬底。蓝宝石具备高物理硬度,透光性强,耐磨抗腐蚀的特殊优势,同时可运用于手机面板、手机及摄影镜头及智能手表等可穿戴设备的生产。日前,市场对蓝宝石材料的需求日益上升,受下游照明市场需求驱动,该领域增长速度将稳定在每年10-15%。

　　本次450公斤级蓝宝石晶体研发成功,是2017年6月晶环电子生长出300公斤级蓝宝石晶体后的又一重大技术突破,使公司成为国际上领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术公司。在良率相当的情况下,蓝宝石晶体尺寸越大,材料的利用率越高,边角损失越小,毛利越高。根据公司公告,公司新扩建的4寸600万mm蓝宝石项目预计今年可全部达产,主要以200公斤以上级别的蓝宝石为主,届时总产能有望达到800万mm。

　　公司蓝宝石领域的主要竞争对手包括俄罗斯monocrystal,国内的天通股份等。公司目前的体量偏小,但随着产能逐渐释放有成为国际龙头公司的潜质,收入有望达到10亿级别。

　　硅片设备龙头,享受投资红利。

　　国内硅片大规模扩产已经开始,已经公布的8寸线包括:北京有研、金瑞泓、超硅等。12寸线包括:晶盛+中环(200亿)、京东方(100亿)、上海新晟(68亿)等。总投资计划约600亿元,可带动500亿元左右的设备投资需求。除此之外,一些潜在的项目也有望在未来几年落地。

　　公司是硅片设备环节国内最有竞争力的供应商之一,其单晶炉技术已经成熟,等待放量,抛光机等业务正通过与外资合作的方式积极布局。公司也正在努力深度绑定下游客户,与中环和无锡市政府共同投资了200亿元进行大硅片项目建设。

　　盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为3.97亿、7.36亿和9.56亿,EPS为0.40元、0.75元和0.97元,对应PE为40倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:光伏、半导体行业投资不及预期,宏观经济波动加剧