龙马环卫:增速复合预期,成长性良好

　　投资评级。

　　看好公司在装备+服务领域的一体化竞争优势以及业绩的成长性,预计公司17/18年实现归母净利闰2.68/3.55亿元,EPS分别爲0.9/1.19,对应PE爲26/19.6倍,给予“买入”评级。(现价截至2月13日)。

　　领先的环卫装备和服务供应商。

　　龙马环卫主营环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源及清洁能源环卫装备,2015年实施“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略后,环卫服务业务首次贡献收入,2016年环卫服务收入大幅提升,2017上半年收入占比上升至20%以上。公司在环卫装备行业位列行业前三,2017年上半年销售环卫装备4205台/套,同比增长25%,市占率为6.4%,其中中高端产品市占率高达13.3%。

　　业绩增速复合预期。

　　根据公司业绩预告,2017全年营业收入预计为29.9-32.2亿元,同比增长35%-45%,归母净利润为2.53-2.74亿元,同比增长20-30%,扣非后同比增长23-33%,对应每股收益在0.85-0.92之间,业绩增速符合我们预期。在协同发展战略指引下,公司运营服务业和制造业相互带动和支撑,实现环卫装备制造业务产销齐涨,环卫服务业务订单数和合同金额持续增加,市场布局进一步扩大,两项业务营收均创下历史新高。