新纶科技：2018有望实现开门红 买入评级

　　[摘要]

　　公司公布2018年一季度业绩预告，预计实现归属上市公司股东净利润5000-6150万元，同比增长120-170%。业绩同比大幅增长主要是由于公司在苹果订单增加，铝塑膜放量增长以及净化工程签订多个合同。 

　　苹果产业链迎来新突破：2017年公司电子功能材料成功进入苹果产业链，已经成功在iPhoneX中应用。目前已经有超过20款胶带分别写入苹果iPhone、MacBook、Watch及HomePod等产品的原材料BOM清单，即将上市的HomePod音箱中共使用公司5款功能性胶带，单机价值量超过1美金。随着OLED屏幕和无线充电的推广和应用，公司有望继续扩大苹果产业链的销售额。 

　　铝塑膜放量提速：受益于国内软包动力锂电池使用量的持续提升，公司锂电池用铝塑膜2018年一季度销售量预计同比增加超过150%。公司铝塑膜产线完全投产后，产能最大可达600万平方米/月，加上日本三重200万平方米/月，公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。受益新能源汽车政策的大力推进，公司铝塑膜有望加速释放。

　　传统洁净工程斩获多个订单：净化工程业务是公司的传统业务，2018年初连续新签南京强新、阿科玛(Arkema)、华峰新材料、凯盛信息等多个项目合同，一季度营收同比可实现较大增长，全年有望实现业绩的超预期。

　　外延布局增强公司整体竞争力：公司拟收购阿克伦45%股权，并与阿克伦公司共同设立聚纶材料科技有限公司，布局高端显示，深掘精密涂布潜力。公司拟收购千洪电子，交易金额为15亿元，千洪电子是OPPO/VIVO的主要供应商，本次收购将完善公司下游，大幅提升公司电子功能材料整体竞争能力。千洪电子业绩承诺2017/2018/2019年度，实现净利润不低于1.1/1.5/1.9亿元。

　　预计公司17-19年，实现归母净利润2.01/3.50/6.17亿元（不包含千洪电子），对应PE53/30/17X，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司产品销售不及预期和收购标的进展不及预期的风险。