徐工机械：17年业绩符合预期 行业格局优化下开启长跑模式

　　[摘要]　

　　公司预计2017年实现净利润10-10.5亿元，同比增长378%-402%，符合预期。基于工程机械景气度仍在持续，增长趋势有望维持到18年末，公司有望放大国企优势，进一步打造全球高端装备制造商，产品竞争力和盈利能力显著增强，我们持续推荐关注。　

　　事项：　

　　徐工机械公司发布预告，2017年净利润为10-10.5亿元，同比大幅增长378%-402%。　

　　点评： 

　　公司业绩大幅增长，符合预期公司Q4预计实现2.22-2.72元净利润，环比稳中有升。公司2017年Q1-3分别实现净利润2.02亿元、3.48亿元、2.28亿元。徐工集团下的挖掘机销量约为1.24万台，同比增长141%，高于行业增速；徐工机械的汽车起重机销量9805台，同比增长109%；履带吊销量603台，同比增长122%，装载机销量8000多台，同比增长46%。起重机作为徐工机械的拳头产品，大吨位产品持续推广，巩固龙头地位，盈利能力增强。

　　徐工集团旗下核心产品市占率稳居市场前列，打造行业龙头徐工机械起重机市占率遥遥领先，其中汽车起重机的市占率为48%，稳居市场第一位置，三一重工和中联重科的汽车起重机市占率均为20%左右。 

　　履带吊，徐工市占率为42%，位居市场第一，三一重工的市占率为33%位居市场第二。三一、徐工合计市占率为75%，呈双寡头垄断格局。 

　　集团旗下的挖掘机市占率达到11%，位居市场第三，较2016年市占率提高了2个百分点，与三一重工一起正在加速挖掘机的进口替代。

　　挖机板块存资产注入预期，市占率有望进一步提高我们分析2017-2019年为工程机械上升周期，公司有望抓住此时机窗口，完成对集团公司挖机板块的整体注入事宜。2018年一季度挖掘机销售情况仍向好，1月份行业挖机销量有望达9500台，同比增长111%，我们看好3月份销量增速，预计能维持20%以上，奠定上半年增长趋势。同时我们认为徐工集团有望重点针对挖机销售采取更多手段（包括代理商销售渠道、营销政策等），力争提高市占率1-2个百分点，巩固第一方阵地位。