中国石化：原油市场景气度高 买入评级

　　[摘要] 

　　事件：　

　　2018年2月2日，石油行业国际龙头埃克森美孚（EXXONMOBIL）发布2017年四季报及年报，2017年埃克森美孚公司实现净利润197.10亿美元，同比2016年78.40亿美元，增长151.4%；2017年第四季度实现净利润83.80亿美元，同比2016年四季度增长398.8%，环比2017年三季度增长111.1%。 

　　上游油气开采业务受益于国际油价上涨2017年实现净利润133.55亿美元，同比增长6713.8%；2017年第四季度实现净利润83.52亿元，同比实现扭亏为盈，环比2017年第三季度增长433.0%。

　　下游炼化业务2017年实现净利润55.97亿美元，同比增长33.2%；2017年第四季度实现净利润15.64亿美元，同比增长26.0%，环比2017年第三季度增长2.1%。

　　化工业务板块2017年实现净利润45.18亿美元，同比下降2.1%；2017年第四季度实现净利润12.70亿美元，同比增长45.6%，环比2017年三季度增长增长16.3%。 

　　投资要点：

　　国际油价创新高，石油化工行业景气度持续提升。截至2018年1月26日，国际布伦特原油报价70.42美元/桶，年同比涨幅达25.2%，WTI原油报价65.51美元/桶，年同比涨幅达21.8%。截至2018年1月19日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少3座至936座；石油输出国组织(OPEC)最新月报显示，2017年11月份OPEC原油产量下降13.35万桶至3245万桶，因委内瑞拉深陷危机导致产量大幅下滑，为国际油价提供有力支撑，受益于国际油价持续创新高，石油化工行业景气度持续提升。 

　　油气产量稳步提升，中国石化行业竞争力持续增强。中国石化披露2017年经营业绩，油气当量产量达到4.46亿桶，同比增长3.4%，其中天然气产量9125亿立方英尺，同比增长高达19.1%。中国石化油气开采业务受益于国际原油价格和北美天然气报价上涨持续提升，同时2017年冬季国内天然气供给趋紧为中国石化业务提供新增需求，未来受益于下游需求持续驱动，中国石化行业综合竞争力持续增强。