杰瑞股份：有望再次腾飞 买入评级

　　[摘要] 

　　投资要点 杰瑞股份：油服民营龙头，海外营收过半，未来2-3年有望再次腾飞！公司为中国油气装备及服务行业民企龙头。公司实施全球化战略，截至2017年上半年，公司海外营收占比已达55%。 

　　公司于上一轮周期高点的2013-2014年实施30亿元定增融资，在手现金充裕。

　　在2014-2017年油价处于低位的近4年中，公司逐步积蓄力量，从油气装备大力拓展油服、EPC总包等新业务；而竞争对手逐步出清；随着行业回暖，全球竞争格局改善，杰瑞股份作为中国油服民企龙头，有望再次腾飞！杰瑞股份：2017年新增订单同比大幅增长，2018年有望迎来业绩拐点2017年前3季度，营业收入20亿元，增长10%；归母净利润4878万元，下降53%。预告2017年全年归母净利润达6034-9654万元，同比下降50%-20%。 

　　2017年上半年，公司获取新订单20.27亿元（不含增值税），增长43.96%。

　　新增订单的高增长保障公司2018年业绩，2018年有望成为公司业绩拐点。　

　　油价：布伦特原油价格一度突破70美元/桶，创3年新高2018年1月24日，布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶，比2017年6月低点上涨超50%，创2015年1月来新高。　

　　油气装备与服务：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资油价如站稳60-70美元/桶的平台，油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。 

　　2016年，工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损，三一重工业绩仍很低，但是2016年的1-2月份却是这两个龙头近两年股价的低点，投资机会领先于业绩的大释放（工程机械龙头业绩于2017年开始较快释放）。　

　　公司压裂设备具备核心竞争力，国内外市场有望取得突破1）公司目前拥有2000型、2300型、2500型、3100型以及Apollo4500型等压裂设备。其中Apollo4500压裂车为世界上单机功率最大的压裂车。

　　2）国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中，中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头。 

　　3）压裂设备市场需求：页岩气+常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米，仅次于美国和加拿大，位居世界第三。 

　　杰瑞股份：“奋斗者3号”员工持股计划已经完成公司2015、2017、2018年分别完成“奋斗者1号”（1806.44万股，成本30.68元/股）、“奋斗者2号”（135万股，成本18.57元/股）及“奋斗者3号”（380万股，成本14.82元/股）的员工持股计划。3期平均成本27.4元/股。　

　　公司为油服行业领军者，2018年有望迎来业绩拐点。预计2017-2019年EPS0.08、0.31、0.82元，对应PE为155、43、16倍。维持“买入”评级。　

　　风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。