曲美家居：股权激励落地健全激励体制 买入评级

　　[摘要]

　　事件：公司拟向57位激励对象授予763万股限制性股票（A股普通股），授予价格为每股6.76元，约占本计划草案公告时公司股本总额4.84亿股的1.58%。　

　　投资建议：　

　　健全公司长效激励机制，绑定优秀核心员工。公司拟向57位激励对象授予763万股限制性股票（A股普通股），其中包括董秘（获授150万股，占授予比例19.66%，占总股本的0.31%）、两位董事（合计获授55万股，占授予比例7.21%，占总股本的0.11%）、财务总监（获授30万股，占授予比例3.93%，占总股本的0.06%）以及部分中层管理人员及核心技术骨干53人（获授528万股，占授予比例69.2%，占总股本数的1.09%）。本次计划的限售期解除时间分别为授予登记完成后的12个月、24个月、36个月，解禁比例分别为30%、30%、40%，业绩考核目标分别是以17年业绩为基数，18、19、20年的营收增长率不低于25%、56.25%、95.32%，净利润增长率不低于20%、44%、72.8%。公司实施本次激励计划一方面是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司各级管理、技术人员的积极性，另一方面彰显公司对未来发展的信心。

　　从家具到家居，成长迈入新阶段。公司于2015年引入OAO平台、发力定制业务，依靠其实力雄厚的设计服务、依托丰富的产品品类、OAO模式并进，实现线上线下资源整合，满足客户的差异化个性需求，公司于2016年正式推出“你+生活馆”门店经营模式，集合了全品类+定制+设计师的大家居方式，门店风格和摆设都有很大的改变，新开生活馆门店规划面积统一为2000平米左右的独立门店，产品涵盖包括B8定制系列的全部八大系列产品，实现了由家具制造商向家居服务商的转型升级。来来公司将持续开拓“你+生活馆”，稳步推进开店计划持续驱动业绩增长。此外渠道不断下沉，向四、五线城市开发“居+生活馆”，全品类整合的同时更具有性价比。

　　B8定制全方位满足消费者需求，逐渐成为主要驱动力。公司于2012年推出以3D定制为概念主题的智能化家居电子商务平台（B8），全面打造全面高效的一站式家具消费平台，实现定制和非定制产品相结合，借助风格不同的八大系列产品，满足消费者不同消费需求。2017年是公司重点发展B8的一年，公司预计全年开设B8独立门店200家，占比将提升至22%左右，B8定制逐渐成为驱动公司收入快速增长的引擎之一。