蓝帆医疗：拟收购全球心脏支架巨头开启成长新征程 买入评级

　　[摘要]　　

　　事件：　

　　蓝帆医疗（002383）发布2017年年报，2017年蓝帆医疗实现营业收入15.76亿元，同比增长22.3%，实现扣非后归母净利润2.00亿元，同比增长24.3%。其中2017年第四季度，实现营业收入4.18亿元，同比增长31.5%；实现扣非后归母净利润4030万元，同比增长15.9%。　

　　2017年蓝帆医疗管理费用达到1.31亿元，同比增长29.2%，其中2017年第四季度管理费用为5693万元，同比2016年第四季度管理费用1705万元增加3988万元，主要是由于2017年第四季度蓝帆医疗新增并购项目费用增加所致。　

　　投资要点：　

　　医疗PVC手套龙头企业，综合竞争优势强。蓝帆医疗作为医疗PVC手套行业龙头，拥有医疗PVC手套产能150亿支/年，所占全球市场份额达到22%，并具有很高产品定价权。PVC手套同时广泛应用于食品、电子和制药等领域，蓝帆医疗公司综合竞争优势强。　

　　年产20亿支丁腈手套项目投产，开启业绩增长新引擎。2016年世界丁腈手套市场需求量达到1100亿支/年，产能集中在马来西亚、泰国等东南亚地区。蓝帆医疗积极布局投资建设丁腈手套项目，一期工程已经于2017年6月投产，实现产能20亿支/年，从2017年下半年开始丁腈手套逐步放量，公司预计在2018年持续扩增40亿支/年丁腈手套产能，开启业绩增长新引擎。　

　　拟收购CBCHII公司93.37%股权，转型进入高质医疗器械领域未来市场空间广阔。蓝帆医疗公司拟通过定向增发和现金支付方式共计收购CBCHII公司93.37%股权，CBCHII下属全资子公司柏盛国际主要从事介入性心脏手术器械的研发、生产和销售，柏盛国际2017年1-10月份收入12.81亿元，归母净利润2.44亿元，柏盛国际承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿元。蓝帆医疗拟通过本次收购转型进入高端医疗器械领域，未来市场空间广阔。