天士力：华丽转身创新药新星 买入评级

　　[摘要]　　

    短期看，历时两年多、公司渠道清理接近尾声，经营有望触底回升。

　　长期看，公司坚持研发投入，生物药和化学药产品储备日渐丰富，完成了由现代中药白马到创新药新星的华丽转身，未来将步入全新发展阶段。近期实际控制人公布增持计划，彰显对公司长期发展的信心。　　

　　长期坚持高强度研发投入，创新管线打开成长空间公司坚持高强度研发投入，2016年研发费用占工业收入13.4%，跻身行业前十位。目前围绕心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大治疗领域布局，管线储备了多达60多个品种，其中创新药超过20个，成为中国创新药布局最为全面的创新药平台公司之一。管线中核心产品10个进入三期临床、3个进入二期临床、5个进入一期临床。　　

　　普佑克：特异溶栓新星，竞争优势明显，医保加指南推动快速放量普佑克是目前国内最好的急性心梗融栓药物，临床显示其血管开通率高，颅内出血发生率低，竞争优势明显。普佑克于2017年进入国家医保乙类，已受到多个指南推荐，公司以胸痛中心为基础加快品种推广，我们认为放量速度会很快。考虑到目前处于临床阶段的脑梗和肺梗适应症，我们看好普佑克的长期潜在市场容量。　　

　　丹滴：看好在糖网适应症和海外市场的开拓丹滴瞄准糖网适应症的巨大用药需求，积极推动新适应症的临床试验，目前处于三期临床阶段，最快有望在2018年获批。而丹滴在FDA的临床也在积极推进当中，我们看好丹滴在糖网适应症和海外市场的开拓。　

　　盈利预测与投资评级我们预计公司2017–2019年归母净利润分别为13.95亿元、16.90亿元和20.17亿元，折合EPS分别为1.23、1.45元和1.76元/股，维持买入评级。　　

　　风险分析产品降价、研发失败、原材料及动力成本涨价、投资并购失败风险。