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立思辰:剥离安全业务转型纯正教育标的 买入评级

作者:来源:安信证券2018-02-27 08:41

  [摘要]  

  事件1、资产剥离:公司公告(1)拟将子公司汇金科技100%股权转让予胡伟东(公司副总裁、汇金科技董事长)等对手方;(2)拟将汇金科技以外的信息安全业务相关资产出售予周西柱(公司副董事长)等对手方。  

  2、对外收购:公司公告拟以自有资金4.81亿元收购日照诸葛创意信息技术合伙企业、日照竹格雪棠信息技术合伙企业(有限合伙)合计持有的中文未来教育科技(北京)有限公司51%股权。交易对手方承诺以股权转让价款(税后)的60%购买公司股票,并承诺中文未来2018-2021年度实现净利润6000万元、7800万元、1.01亿元、1.32亿元。  

  点评■剥离传统板块,纯正教育标的轻装上阵。公司传统业务为信息安全,2012年以教育信息化设备为切入口开启教育布局,后通过多次外延做大教育板块,并将其作为近年公司的发展重点。2016年教育业务营收9.92亿元,占总营收比例达52.64%,已超过传统业务。由于两大主业无法形成协同,公司为集中资源、突出优势,决定将信息安全业务剥离。2017年公司聘任周西柱先生为副董事长负责安全业务,着手内部整合,同时子公司汇金科技于2017年完成4年对赌,经营层面已具备资产剥离条件。我们预计剥离最快可于2018上半年内完成,公司由此完全转型为纯正教育标的,轻装上阵,同时资产转让所得现金将使公司有更多资源强化教育业务,加大产品及市场投入力度。 

  ■收购加码K12辅导,完善C端线下+线下布局,打开业绩增长新空间。(1)中文未来成立于2015年,专注K12语文学科辅导。创始人窦昕拥有多年语文辅导经验,建立《思泉语文课程体系》及“大语文”课程品牌,在国内以理科、英语为主的K12教培市场中独树一帜。目前中文未来课程包括线下“大语文”课程及线上平台“诸葛学堂”,形成了以提升文学素养为核心、对写作、阅读、古文等方向进行专项强化的完善课程体系,在语文辅导领域具备较强竞争优势及可复制性。 

  (2)公司教育业务包括ToB的智慧教育服务及ToC的学科辅导/升学服务。此次收购充实了公司C端版图,在原有的数学、英语产品之外新增大语文板块,产品线更加完善,协同性、竞争力更强。语文辅导行业作为K12教培蓝海,也为公司提供了新的成长空间。


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