乐普医疗：参与竞拍新东港有望增厚业绩 买入评级

　　[摘要]　　

　　事件：　　

　　1）全资公司LepuHoldingsLimited（以下简称：乐普控股）拟使用1400万美元，通过股权转让方式收购WaterstonePharmaceuticalsInc.（以下简称：WaterstoneCayman）25%股权，间接持有中美华世通生物医药科技（武汉）有限公司（以下简称：华世通）20%股权；2)董事会同意公司使用自有和自筹资金参与控股子公司新东港药业45%股权的竞拍，目前公司对新东港持股53.95%；3）拟以自有资金1.88亿元投资福建平潭大钲投资合伙企业。　　

　　投资要点：　　

　　间接收购华世通20%股权，完善心血管药品布局。华世通是一家主营降血糖、降血脂、肾病用药、创新药等制剂和原料药研发、生产和销售的高新技术企业，其承诺公司投资后两年内，完成阿格列汀（DPP-4抑制剂）、卡格列净（SGLT-2抑制剂）、依折麦布、非布司他四个药品的正式生产注册，其中阿格列汀、卡格列净、依折麦布目前仅有原研企业在售。　　

　　DPP-4/SGLT-2类药物有较大成长空间，血糖慢病管理平台逐渐完善。目前，国内口服降糖药以α-糖苷酶抑制剂阿卡波糖以及双胍类二甲双胍为主要药物。DPP-4/SGLT-2类药物副作用较少，当前国内使用率相比欧美较小，或与国内患者倾向医保药物有关。随着同类新品种药物的获批、临床指南的认可以及医保的纳入，预计未来由较大的成长空间。公司已布局三代及二代胰岛素、艾塞那肽、阿格列净及卡格列净等药物品种，以及无针注射器、血糖仪等器械产品，血糖慢病管理平台逐渐完善。　　

　　阿格列汀纳入2017版国家医保，有望打开成长空间。2017年3月人社部公布的2017版国家医保目录中，有DPP-4抑制剂的5个品种被纳入，其中包括阿格列汀口服常释剂型，乙类医保，限二线用药。与目前常用的口服降糖药物相比,DPP-4抑制剂具有改善胰岛α及β细胞功能、改善胰岛素抵抗等优势。