跨境通：旺季表现不负众望 买入评级

　　[摘要]　　

　　事件：跨境通发布2017年业绩快报，公司实现营业收入140亿元，同比增长63.99%，归属于上市公司股东净利润7.51亿元，同比增长90.73%，对应EPS为0.52元，同比增加79.31%。　　

　　点评：　　

　　全年归母净利90%增长符合预期，四季度销售旺季业绩增速反弹。公司在2017年三季报中披露全年业绩预告为归母净利变动幅度80%~110%；本次业绩快报归母净利增长90%符合预期。公司2017年前三季度归母净利润同比增长82%，全年业绩增长达到90%主要得益于四季度旺季的销售加速增长，同比100.8%。2017年“黑五”购物节亮眼的销售数据是公司四季度业绩表现优异的缩影，“黑五”当天总销售额同比增长115.9%，其中电子主站gearbest实现同比200%增长。　　

　　公司跨境出口电商相关数流量数据增长势头良好，乘势而为，高速增长可持续。根据simailar流量统计数据，公司电子自营主站gearbest和服装自营主站zaful2017年内均维持上涨趋势，且四季度加速上涨。　

　　根据Alexa数据，电子主站gearbest2017年流量维持高位；新的服装主站zaful2017年流量同比增长379%。子公司前海帕托逊的主流品牌mpow在亚马逊平台上的销售月度评论数2017年也同样呈现持续上涨趋势。公司自营平台和第三方平台流量的快速增长具有惯性，是公司未来业绩维持较高速增长的核心支撑力。　

　　外延式收购、合规化、经营效率提高等精细化管理持续推进，在明显的规模优势下开始追求增长质量。2017年12月收购的进口代运营优壹电商100%股权完成过户；2018年1月公司公告称将完成前海帕托逊剩余10%的股权收购，收购PE为12（按17、18年可实现净利润平均数），收购价格合理；公司前两年发展的第一要义是追求规模的快速增长，塑造规模壁垒；在2016年规模优势足够明显的背景下，2017年是公司业务合规阳光化以及经营效率及质量提升的关键一年。　　

　　投资建议：预计2017-2019年公司EPS为0.52/0.80/1.08元，对应PE分别为35/23/17倍，我们给予“买入”评级。