乐普医疗：助力心血管全产业链领导者快速发展 强烈推荐评级

　　[摘要]　

　　乐普医疗主攻心血管大健康领域，涵盖心血管植入器械、治疗药品、医疗服务等，是国内心血管健康全产业链领导者。公司专注的心血管以及正在布局的肿瘤治疗领域空间大，行业成长性好，同时公司具备创新基因，销售渠道布局完善，并购整合能力强，是医药行业优质标的。

　　乐普是“三好”标的，值得长期关注。从行业角度看，乐普所在的心血管大健康行业空间较大，老龄化及医保覆盖面的提高推动行业快速发展；从公司角度看，乐普具备创新基因，销售渠道布局完善，外延并购整合能力强；从政策角度看，医保控费、分级诊疗及一致性评价均对国产优质器械和药品企业较为有利。行业好，公司好，政策受益，值得长期关注。　

　　器械板块：创新驱动，进口替代正当时。公司在心血管植入器械领域深耕多年，研发具备创新基因，公司目前拥有国内最齐全的冠脉支架系统（血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架（Parnter）、可降解血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架（Nano）、钴基合金雷帕霉素洗脱支架（GuReater）、药物洗脱分支支架），国产唯一能够与进口产品竞争的双腔起搏器等，以及在研的全降解冠脉支架、左心耳封堵器、全自动起搏器、冠脉药物球囊等创新产品，产品线齐全。公司主要产品具备进口替代必需四大核心要素（安全性和有效性与进口器械无差别、价格与进口设备有较大差距、先城市后基层的推广策略、渠道扁平化，无渠道层层加价），完全能够实现进口替代。同时，全降解支架获批有望推动公司进入新的发展阶段。　

　　药品板块：受益于一致性评价，市场份额有望快速提升。公司药品目前主要覆盖抗凝血、降血脂、降血压领域，未来将涵盖降血糖（胰岛素和降糖化学药）和肿瘤治疗领域，是重磅产品频出的慢性治疗领域。公司主要产品氯吡格雷、阿托伐他汀价格较竞争对手低20%左右，一致性评价后，公司产品有望抢占外资市场份额，价格一定程度提高，实现量价齐升（价格至少短期不会更低）。降糖领域重磅产品艾塞那肽、三代胰岛素和二代胰岛素也有望于2018、2020年获批上市。同时，公司在药品销售渠道方面布局完善，零售药店覆盖广泛，为药品销售放量奠定坚实基础。