游族网络：大IP+精品化+全球化战略持续推进 买入评级

　　[摘要]　　

　　全球领先的轻娱乐供应商，践行“大IP+精品化+全球化”战略游族网络是全球领先的互动娱乐供应商，是国内最早实现游戏研运一体化的公司之一，自2009年成立以来，一直践行“大IP+精品化+全球化”的核心发展战略，拥有《少年三国志》、《女神联盟》、《盗墓笔记》等多款精品自研产品，并手握《权力的游戏》、《星球大战》、《三体》等顶级IP。公司于2017年12月分别进行了股票增发及回购，彰显管理层对公司未来发展的信心。　　

　　爆款产品持续输出，《权利的游戏》有望引爆20182017年，3D魔幻MMOARPG类手游《天使纪元》火爆公测，全平台公测首日IOS下载量达6万，上线一周IOS下载总量近60万，收到5千余份用户评价，现位列畅销榜第5。由公司发行的手游《狂暴之翼》全球月流水达4100万美元，DAU超150万，在AppStore以及GooglePlay两大游戏分发市场均表现出色。2018年,公司还将推出多款重磅作品，《权利的游戏》极大概率再造全球爆款，《三体》及《星球大战》将成公司长期看点。　　

　　海外业务加速扩展，成公司长期成长动力2017H1，公司海外收入达10.09亿元，占比达60%，增速超过110%。公司自2013年起进军海外市场，核心页游《女神联盟》试水成功，在海外地区流水超过1000万美元，在全球拥有超2亿注册用户。目前，公司已在北美、台湾等地启动运营公司，海外发行版图扩展至全球150多个国家及地区，并在全球范围内成功发行30余款网页游戏及移动游戏，海外业务将成公司长期业绩增长的新引擎。　　

　　盈利预测与投资评级1）我们预计公司17/18/19年EPS为0.90/1.33/1.83元，当前股价对应同期27/18/13倍PE；2）公司手游出海业务发展态势良好，《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼，2018年，顶级IP《权利的游戏》大概率再造爆款，合理估值区间为31.69-34.97元，维持“买入”评级。