[摘要]
■事件:
公司发布2018年度第一季度业绩预告,一季度预计实现归属上市公司净利润2.76~3.10亿元,同比增长60-80%,业绩实现快速增长。
■板块协同效应显著,销售持续增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR体验四大板协同效应显著,公司深耕小间距LED显示领域多年,积累了深厚的显示技术经验和渠道资源,通过外延不断扩展自身声光电业务,先后布局夜游经济,VR体验等并取得良好协同效果。
根据公告,公司报告期销售规模及订单持续扩大。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核,协同效应显著,公司业务整合能力突出,优势日渐突出。
■小间距业务保持高增速,龙头优势明确。小间距LED性能优势显著,应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长,海外市场小间距LED市场蓄势待发,提供增长高弹性,行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED行业龙头,充分享受行业高成长红利。
根据公司公告,2017年公司小间距订单约27.5亿元,较去年同期增长51%,高市占率+高增长速度,龙头优势明确,预计小间距LED业务将继续提供公司成长充足动力。
■夜游经济持续增长,行业龙头地位稳固。公司卡位夜游经济快速增长期,通过投资并购,实现全国性市场布局,渠道优势显著。我们认为公司战略方向明确,抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源,在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展,公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。
■经营性现金流大幅度增加。根据公告,一季度经营性现金流量较上年同期大幅度增加。我们认为,经营性现金流大幅增加有助于进一步增强市场对于公司的信心,将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑。
■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.08、17.26、24.24亿元,净利润增速分别为80.6%、43.0%、40.4%,成长性突出;考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位,给予2018年27倍PE,6个月目标价为27.50元■风险提示:宏观经济不景气,新业务推进不达预期。