光环新网点评报告：第三方IDC龙头 2018年继续保持高增长

　　事件:

　　公司年报披露2017年营业收入为40.78亿,同比增长75.92%。归属于上市公司股东的净利润为4.36亿,同比增长30.05%。

　　核心观点

　　2017年营业收入同比增长76%,2018年一季度继续保持高速增长。2017年公司云计算业务同比增长133.11%,营业收入达到28.71亿,其中无双科技SaaS业务14.0亿,云计算AWS业务14.71亿。IDC及其增值服务实现营收8.74亿,同比增长25%。公司2016年度收购的北京无双科技,2017年实现净利润0.84亿,连续3年(2015年-2017年)高质量完成业绩承诺。同时公司披露2018年一季度公司业绩将继续保持高增长,一季度归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期增长51.47%至74.78%。

　　云牌照落地,云计算业务有望继续迎来翻倍式增长。2017年11月13日公司公告将不超过20亿收购亚马逊北京区域固定资产,2017年完成首批采购8.46亿元设备,收购完成后光环新网将由提供IDC机柜升级为提供AWS中国运营的硬件、能源、带宽等基础设施。17年12月23日正式获得云服务牌照,目前国内公有云市场已进入高速增长阶段,2017H1国内公有云IaaS市场整体规模超过10亿美元,同比去年增长近七成。AWS先发优势明显,目前全球市场份额高达45%,公司通过和AWS的合作,2018年开启大规模推广,云计算业务有望进入翻倍式增长时期。

　　机柜数量稳步增长,2018年将为公司提供业绩保障。2016年公司横向收购中金云网,2017年实现扣非后净利润2.2亿,2018年业绩承诺实现2.9亿;2017年自建近7000个机柜,预计今年上半年将出租完成,开始贡献增量业绩;2018年收购科信盛彩数据中心8100个机柜,同时业绩承诺2018-2020年实现扣非后净利润0.9/1.2/1.6亿,同时积极建设房山数据中心1.2万个机柜,数量有望达到4-5万个,成为国内第三方IDC龙头,将为公司提供稳定业绩保障。

　　盈利预测与建议:公司云牌照落地,同时公司通过自建和收购扩大数据中心,未来几年有望达到4-5万个左右规模。我们预计公司在2018-2020年归母净利润分别为7.64/10.95/14.4亿,对应的PE分别为24/17/13,维持“强烈推荐”评级。（广州广证恒生证券 肖明亮）