佳都科技点评报告：智能轨交、安防迎来业务爆发 归母净利润实现翻倍

　　事件:

　　2018年3月16日,公司发布的2017年度报告。报告期内,公司实现营业收入43.12亿元,同比增长51.39%;实现归母净利润2.12亿元,同比增长96.88%;

　　实现归母扣非净利润1.82亿元,同比增长195.29%。公司拟每10股派发现金红利0.31元,合计分红5013.75万元。

　　点评:

　　深耕智慧城市三大业务,安防、轨交实现业绩爆发。

　　佳都科技深耕智能化轨道交通、智能安防、服务与产品集成三大智慧城市业务,2017年营业收入占比分别为24.9%、35.4%和35.1%。智能轨交和智能安防是公司新的利润增长点,2017年迎来业绩爆发。智能轨交业务全年营收10.7亿,同比增长91%,主要原因是智能轨交新签合同在本报告期内陆续结转确认。智能安防业务全年营收15.3亿,同比增长84%,主要原因是“雪亮工程”和新疆安防等利好政策带来订单的大幅增长。

　　智能轨交业务覆盖18城市,立足广州武汉辐射全国。

　　智能轨交业务主要提供自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)四大智能化系统解决方案,2017年公司中标了武汉地铁21号线(阳逻线)AFC、广州800兆无线通信改造、厦门市轨道2号线专用通信等多条轨道交通线路智能化项目。目前智能轨交业务已累计覆盖广州、武汉、青岛、宁波、厦门等18座城市,形成了“以广州和武汉为立足点向全国辐射”的轨道交通业务布局。

　　新疆安防项目连续中标,交通大数据贡献业绩弹性。

　　智能安防业务主要为公共安全、交通领域提供安防可视化解决方案,产品涵盖视频云+大数据平台、视频监控联网平台、警务视频云平台等,业务覆盖广东、新疆、山东、贵州等区域。目前,子公司佳都健讯已经完成项目团队的搭建,巴楚、塔县、伊犁察县等地项目连续中标,“城市交通大脑”和交通大数据增值业务等新产品、新业务在年内陆续孵化落地,预计为2018年带来新的业绩增量。

　　盈利预测与估值。

　　我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为3.32亿元、5.15亿元、7.02亿元,对应EPS 分别为0.21元、0.32元和0.43元,当前股价对应估值分别为54倍、35倍、25倍。考虑到公司2018年智能轨交和智慧城市业务的持续放量,给予目标价12.75元,相对当前股价还有15.87%的上涨空间,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:新业务拓展不及预期,技术变革更迭风险;（广州广证恒生证券 肖明亮）