□本报记者 江沂 深圳报道

　　日前，长城基金发布2007年四季度投资策略认为：当前市场的主要问题就是估值水平太高，偏高的估值水平必须要由更高的盈利增长来消化，而外延式的产业整合和通货膨胀带来的正是具有更高增长的契机。

    因此，四季度的策略应以把握央企加快整合为主，在购并中寻找投资机会。

　　把握好央企加快整合机会

　　产业结构调整及企业购并中，其中最有特色和魅力的就是央企整合和整体上市。9月21日在香港亚洲金融论坛上，国资委有关人士表示，国资委下阶段的工作重点之一就是加大中央企业重组整合力度，将利用资本市场推进中央企业改革重组，积极推进大型企业改制上市。并鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。在国有资本经营预算制度实行后，将积极探索通过资本市场的重组，加快中央企业布局结构调整。

　　长城基金策略报告指出，把握央企加快整合的投资机会，有多种形式的切入点，如选择符合央企整合战略布局的行业与公司进行战略性的布局；对于股改时已经承诺进行资产整合的央企下属上市公司进行情景分析与估值判断；仅有一家下属上市公司的央企，可以重点关注整合的进程；对于具有多家下属上市公司的央企要选择符合其未来战略地位者进行配置等等。虽然央企整合在具体运作时间方面有一定的不确定性，但四季度一般是购并的高峰期，市场很有可能提前反映，因此需要提前布局，以分享产业整合的“盛宴”。

　　关注通胀带来的投资机遇

　　因通胀而出现的价格上涨，将产生新的投资机遇。长城基金策略报告认为，有两类行业将受益于通胀：一是成本控制得当的消费品行业；二是资源类行业。

　　消费品行业中具有成本优势或转嫁能力的上市公司，因通胀而产生投资机遇。通胀说明物价上涨幅度加大，同时也表明内需旺盛起来。只要不过度，通胀对于我国主要依靠投资和出口的经济增长模式的转变是有益的，可以促进经济更持续、更健康地发展。通胀推动产品价格的上升，会促进很多相关的消费类上市公司的业绩提升，但提升的幅度不同，关键在于成本的控制。从行业的角度，可以选择那些竞争格局稳定、供给难以大幅度提升和消费价格弹性较小的行业，其涨价能力最强。另外，要选择产品溢价能力强、成本上涨压力不大或者可以转嫁的行业龙头公司，其业绩提升的幅度就比较大。

　　因通胀而引起资源价格的上涨，也带来了对上游行业的青睐，但必须同时考虑到估值的因素，对上游资源类行业区别对待。（中国证券报·中证网）