这是一个令沈阳市政府、“中国信达”资产管理公司（以下简称信达公司）、沈阳国有企业都满意的 “协议”。

    从今年5月份信达公司沈阳办事处向沈阳市政府提出合作建议案起，到上个月，信达公司沈阳办事处与沈阳市政府正式签署《债务重组框架协议》，“也就半年时间，虽经过多次谈判，但进展速度比较快”，信达公司沈阳办事处业务部门负责人于苓这样告诉记者。

    根据双方签署的框架协议，由沈阳市政府与信达公司合作，将信达公司对沈阳地区35户国有企业的总债权18亿元进行重组，置换到沈阳市具有发展潜力的目标企业中，继而信达公司将持有这些目标企业的股权，使国有资产在这些具有发展潜力的目标企业中保值增值。最终通过双方共同努力，培育这些目标企业上市，尽快把目标企业做大做强。而信达公司通过阶段性持有目标企业股权后，再择机通过资本市场有序退出。

    用信达公司负责人在签署重组框架协议仪式上的讲话来概括“本次信达公司与沈阳市政府重组合作对象之多、合作结构含量之高在国内金融界尚属首例。”

    有业界人士评价，在去年沈阳市及辽宁省政府以现金回购国有资产管理公司所有的一些不良金融债权之后，今年沈阳市又通过与信达公司的此次合作，改变了以往政府与国有资产管理公司的长期相峙局面，逐步走向合作求得共赢的道路。困扰地方国有企业的债务得到了减免，同时，国有资产管理公司也通过与地方政府合作，在完成政策性历史使命之后，探寻走商业化转型的道路。

    曾经的现金回购

    提起国有企业的债务问题，几乎是众人皆知的“老大难”。而对于国有企业比重较大的沈阳来说，由于历史的体制、机制等方面的原因，国有企业中有一部分企业背上了沉重的金融债务包袱，难以化解，银企双方因此都受到了影响。

    国家在1998至1999年间相继成立四大国有资产管理公司（AMC）。国有企业的不良债务随着国有商业银行股份制改造的进行，通过政策性剥离和公开竞标方式，从银行转移到了这四大国有资产管理公司，其中一部分实施了政策性“债转股”。

    在四大国有资产管理公司基本完成政策性不良资产处置任务后，去年开始，辽宁省政府就和四大国有资产管理公司中的中国长城资产管理公司（以下简称长城公司）合作，探寻现金回购之路。

    其主要做法是：长城公司打包转让辽宁省的商业性不良金融债权总额为336亿元，首次转让债权163亿元，其中本金97.38亿元；而债权受让方辽宁省出资33亿元资金，回购长城公司沈阳、大连办事处持有的371户地方国有企业的97.38亿元本金的债权。这个“包”中有沈阳包的本金加利息93亿元，本金56亿元，沈阳市出资22亿元现金回购，分三年支付。

    同时也是在去年，商务部启动了国有流通企业“减债脱困工程”，确定了“财政补一块，资产公司让一块，企业还一块”的三家抬原则以及“债务打包，协商定价，一次性回购”的方式，旨在集中处置国有流通企业在华融、长城、东方、信达四家资产管理公司的历史债务，并确定当年在贵州、沈阳、郑州等13个省市试点。沈阳此次的商务包本息25亿元，本金14亿元，债权受让方沈阳用了5亿元资金来回购。

    据记者了解，在现金回购过程中，大部分省市对困难企业给予了一定的财政补贴，并积极通过资金垫付、协调银行贷款等方式帮助企业解决偿债资金不足之困。回购后的路径是，大部分试点省市采取的是“先打包回购，再共同分摊”的处置方式。即先由政府出面回购这个债权大包，然后再由各个企业从政府手中回购债权。

    这样一来，政府财政出资就占主要的比例，财政负担加重；另一方面，也存在一种现象，就是有一部分企业，仍处于经营极缺资金、偿债无力的境地，仍无法回购那些转到地方政府手里的债权。

    目前，地方政府能否成功地将收购的不良资产转化为优质资产也备受关注。很多人担心，由于经营上的原因，这些不良资产前景堪忧。

    市场人士认为，由于地方政府及其下属资产经营公司缺乏处置不良资产的经验，因此不能排除这些被回购的不良资产过两三年后，再度成为新的不良资产。