9月18日晚，救市之策三箭齐发，导致A股市场连续两天全线井喷。“新政”同时，也使原来的大小非阵营分化成了央企大非、央企小非及非央企大小非。整个游戏已经从过去的“跑得快”演变成了“斗地主”。

    未来市场的走势，将由央企大非与非央企大小非及央企小非们的博弈决定。央企大非们这一“榜样”的行动能在多大程度上改变后二者的预期及行为，决定了市场能够走多远。

    汇金10月难入市？

    作为9月18日救市组合拳的延续，9月21日，证监会公布了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》(征求意见稿)(下称《规定》)。根据《规定》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可。

    而早在8月28日，相关部门就曾发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》(下称《指引》)，鼓励上市公司股东增持。

    这被市场广泛地解读为政府积极介入的信号，但究竟力度几何，却成疑问。

    由于国资委对央企增持回购仅限于鼓励而缺乏强制性，“大多数央企现在已经是绝对控股，为什么要增持？”上述一家北京券商研究员反问记者。

    而另一方面，汇金入市亦成疑问。

    “根据《指引》的规定，上市公司季报公布前30个交易日，原股东不能增持股份。10月份是三季报公布的月份，汇金现在无法增持，所以这个支持股市的利好‘实际上并不像看上去那么美’。”有券商人士向记者表示。

    子弹“上膛”

    然而，在棋局的另一端，非央企大小非已然拉响了减持的“枪栓”。

    根据深交所大宗交易平台披露的信息，9月19日当天，通过深交所大宗交易平台进行减持的股份数量激增，总成交额高达2.289亿元。有股东通过大宗交易平台进行股份转让的上市公司包括中联重科(000157.SZ)、ST 赛 格、恒宝股份、科陆电子、荣信股份、辰州矿业6家公司，仅中联重科就有两笔分别为1200万股和900万股的大单成交，成交金额高达2亿元。

    在多数研究人士看来，非央企大小非仍然是解禁洪流中，最危险的一环。

    “在我看来，在没有后续政策出台的情况下，这部分小非减持‘没有什么不可能’。”北京一家券商的策略分析师向记者表示。

    “很多小非，现在是先通过大宗交易平台洗掉身份再说，一旦市场再次掉头向下，就可以立即在市场上出货，从而实现减持收益最大化。”平安证券研究员蔡大贵向记者表示。

    “之前的政策，比如可交换债券，原本就不是针对小非的。而新的政策，既没有对小非限制，也没有给小非好处。”西南证券研究员郇超向记者表示。

    寻求均衡点

    如何利用救市政策及央企大非们提供的出货机会，已经成为其它类别的大小非们首要考虑的问题。当央企大非的增持对大市的向上推动达到其它类别大小非们的意愿减持水平时，市场就达到了均衡点。

    “要说平衡点，仅仅是从基本面来说，目前已经足够均衡了。目前A股的市盈率和美国、欧洲已经很接近了，他们已经是全流通市场了。因此，产业资本与金融资本的博弈，现在已经处于均衡点了，甚至均衡点比现在还要低。”宏源证券分析师唐永刚向记者表示。

    蔡大贵向记者分析，影响小非减持有三个因素，“一是套利空间，二是信贷压力，三是希望先洗去小非的身份。”
随着市场反弹，“小非们”获利了结的窗口或已经逐步打开。而信贷紧缩背景下，从股市套现回补产业，或成为很多小非们的无奈之举。

    而后续政策的出台，也成为各方瞩目的焦点。

    “要想让小非改变预期，一是宏观经济出现转机，二是政策层面要有跟进。没有后续的政策，只可能是短期的反弹。”唐永刚告诉记者。

    因此，他认为18日晚间公布的这三大利好措施实质上只是紧急救市之举，“我们测算能够带动暴跌后的大盘反弹20％左右，从1802点算起，可以反弹到2200点附近。”蔡大贵表示。

    但是要有更大的反弹空间，要么央企继续大规模增持，要么必须有更多实质性的举措随后跟进，“这些举措应该切中我们分析的A股持续暴跌两大根源问题：供求和经济。”

    看来，“榜样的力量”并非是无穷的，后市还得看榜样与非榜样间的博弈。