中国金融学会与《金融时报》联合评选

　　1 国务院常务会议研究部署金融促进经济发展九条政策措施

　　12月3日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的九项政策措施。会议指出，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放的积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险的合力，更好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整的作用。

　　会议研究确定了金融促进经济发展的政策措施。（一）落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。（二）加强和改进信贷服务，满足资金合理需求。（三）加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能。（四）发挥保险的保障和融资功能，促进经济社会稳定运行。（五）创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道。（六）改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化。（七）加快金融服务现代化，全面提高金融服务水平。（八）加大财税政策支持力度，发挥财政资金的杠杆作用，增强金融业化解不良资产和促进经济增长的能力。（九）深化金融改革，完善金融监管体系，强化风险监测和管理，切实维护金融安全稳定。

　　点评：

　　国务院常务会议研究部署的当前金融促进经济发展的九条政策措施，被社会称之为金融“国九条”或“金九条”。国务院办公厅12月13日又发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，可以说是向社会明确了金融“国九条”的详细内容。

　　金融“国九条”也是11月5日国务院常务会议发布的进一步扩大内需促进经济平稳较快增长“国十条”措施中，有关“加大金融对经济增长的支持力度”要求的具体化。这一系列文件的颁布，标志着我国自2004年10月开始实施的以紧缩为基本特征的货币政策的结束，货币政策开始全面走上刺激经济的扩张路径。这是我国政府和宏观调控部门面对国际金融和经济形势急剧变化及国内经济形势显著逆转所做出的“与时俱进”的选择。

　　上述《意见》为我们勾画出“适度宽松”货币政策的具体内容和数量指标，全面安排了银行、证券、保险、外汇等主要金融部门刺激经济增长的措施，强调了金融部门对符合国家产业政策的行业、企业，尤其是中小企业、出口企业、产业转移、农村金融、居民住房等关乎经济发展和国计民生的重要领域加强支持的立场。而这些措施的力度之大、涉及面之广，是近年来少见的。

　　在全面安排金融刺激措施的同时，《意见》还强调了要通过金融创新来落实中央促进经济发展的战略安排。在全球金融危机逐步深化、金融创新被普遍质疑的背景下，仍然坚持通过创新来刺激经济、通过创新来促进发展，显示出决策部门的勇气和自信。政策还重申了要通过深化改革来落实金融促进经济发展的大思路。在纪念改革开放30年的背景下，对改革给予特别强调，不仅顺应了时势，而且坚持了根本。

　　同时，政策在多处重申了防范风险和完善金融监管的重要性，并确定了若干具体措施。由于美国金融危机殷鉴不远，这些政策在强调刺激经济增长的同时防止为未来的发展积聚风险，确属谨慎之举。

　　另外，《意见》用一条三款的篇幅，全面阐述了货币政策和财政政策协调配合问题。这不仅保证和强化了金融对经济发展的支持，而且有助于提高我国宏观调控的整体水平和综合效力。

　　金融“国九条”是国务院因应当前形势采取的重大金融应对措施。我们相信，随着国内外经济金融形势的发展变化，这些措施将会“与时俱进”，通过逐步完善、强化，乃至修改，有力保证我国经济平稳较快增长。

　　点评人：中国社会科学院金融研究所所长 李扬

　　2 货币政策由“从紧”转向“适度宽松”　央行连续降息

　　11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，明确决定，当前实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　11月26日，央行决定下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。同时下调中央银行再贷款、再贴现等利率。大型存款类金融机构和中小型存款类金融机构人民币存款准备金率分别下调1个百分点和2个百分点。12月22日，央行再次决定下调存贷款基准利率和存款准备金率，这也是央行今年第五次减息、第四次下调存款准备金率。此举旨在贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。

　　自今年7月份以来，中国人民银行根据党中央、国务院统一决策部署，针对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等新情况，及时调减了公开市场对冲力度，连续四次下调金融机构人民币存款准备金率，五次下调存贷款基准利率，取消了对商业银行信贷规划硬约束，并引导商业银行扩大贷款总量。同时，坚持区别对待、有保有压，引导新增信贷资源向重点领域和经济薄弱环节倾斜。

　　点评：

　　货币政策由“从紧”转向“适度宽松”的背景在于通货膨胀的势头已经初步得到有效控制，资产市场的泡沫化威胁已经基本消除，美国“金融海啸”对中国经济的负面影响已经显现，而且这种影响的严重程度不可低估，必须及时采取应对措施。

　　目前，中国实体经济某些部门，像房地产业等已经出现结构性的流动性短缺，需要尽快注入流动性；股票市场大幅度缩水，财富效应严重打击城镇居民的消费信心；农村居民尤其是中小农户可支配收入缺乏，启动消费内需需要加强融资服务。同时，经济结构的调整也需要“软着陆”，企业在转型过程中需要资金支持，由于市场变化，转型已经迫在眉睫。另外，积极的财政政策需要货币政策配合，财政的投资和补贴只有与金融、保险的商业化运作结合，才能产生杠杆放大效应。当然，困难的经济形势凸显社会保障和保护弱势群体的重要性，各方面的困难显然都需要资金支持。

　　支持货币政策调整的条件在于：五年前启动的国有商业银行改革取得成功，国内大型商业银行的信贷资产质量大幅度改善，结构得到优化，风险管理和内部控制大为强化，现代企业制度基本确立，公司治理有很大进步，适度放松信贷不至于产生银行体系重大风险；前一阶段从紧的货币政策将流动性很好地保持在银行体系内，没有盲目地涌向投资和消费市场，银行体系流动性相对充裕，有能力向实体经济释放流动性而不至于引发银行系统本身的流动性困难；资本项目管制有效地阻挡了国际游资的大规模流动，国际游资利用复杂金融工具和技术冲击中国市场的可能性较小，保护了国内金融体系的安全；财政状况比较健康，财税收入近年来大幅度增长，国家有能力采取积极的财政政策而不至于对货币政策造成重大压力；随着国际货币与金融形势的发展，人民币将在国际经济活动中扮演越来越重要的角色，中国又有高额的外汇储备支持，有能力保持汇率的相对稳定和强势，促进人民币走向国际化。

　　因此，从扩大内需促进经济增长、有效应对国际金融危机、调整经济结构的需要和中国货币金融的整体形势这些方面看，货币政策由“从紧”向“适度宽松”的调整是适时的，也是科学的。在可预见的将来，经济发展将证明这一调整的正确性。

　　点评人：清华大学中国金融研究中心联席主任 宋逢明