宏源证券2013年策略报告：2013年不会比2012年差

　　大家上午好，首先献上我的一份祝贺，祝贺各位优秀的选手，在这样一个持续的弱势之中取得的非常优异的成绩。 

　　2012年我们的证券市场不管是在股市，还是期货市场，都将收官，但是一个暖冬的走势，让我们对2013年多了几分期许，我们认为2013年不会比2012年差。从2013年整体的经济情况来看，我可以确定的讲，我们经济整体的运行的这样一个趋势——已经非常明显的出现企稳回暖的走势，从9月份公布的经济数据来看，先行指标、PMI、工业增加值、企业利润等，这些指标从量到质的变化，都显示出我们经济整个结构调整的一系列政策，正在不断的取得一些成效，这个成效使得我们整个经济的运行趋势已经企稳。所以展望2013年，至少从上半年情况来看，应该整个国内经济运行的速度会保持一个相对的平稳走势，我们预计会在8%附近，会比2012年第三、四季度情况要好，随着整个的政府换届之后，相应的政策会得到延续，我们从最近一系列召开的经济会议，所传递出的信息可以得出这样的结论，我们的货币政策将会继续保持相应的稳健，我们财政政策将会继续保持相应的积极，而这样一个大政策环境，使得我们证券市场来说，会保持平稳运行，这种平稳运行不会像前面几年连续出现下跌，可能到年底的情况下，大家会发现，我们的市场会出现一定程度的转机。 

　　从制度变革来看，展望一下历史，几次比较大的重要的底部情况，从最近的情况来看，在2005年非常重要的998点，这样一个大的历史底部，在此前后，我们的新股发行出现长达一年的暂停情况，但是随后我们看到整体制度性变革出现，股权分置改革给市场带来了大的可以投资性的机会出现，再往前看，到2008年，虽然有全球性的金融危机致使证券市场出现大幅下跌，同时我们的融资功能又进一步的暂停也出现了近一年，随后又出现新的制度性变革政策出现，这种因素使得我们的证券市场在2009年，至少在上半年出现了翻倍，这样的情况都表明，当整个市场的运行出现一定程度的功能的障碍的情况下，制度变革出现的概率极大，而且应该说在持续一段时间之后，一定会出现，看看我们现在，现在的情况来看，整个市场的融资功能可以说也到了一种相对枯竭的地步，IPO已经暂停，市场中很多再融资已经无法实施，相关很多公司定向增发的价格已经低于市场的价格，而且不是一星半点，这种情况下，其实也就意味着我们的制度变革正在酝酿之中，根据我们所得到的信息来看，再经过几个月的酝酿之后，相应的制度变革同样会出现，因为市场基本的融资功能必须恢复，否则A股市场，会受到相当大幅度的损害。所以从这个角度来讲，我们的制度变革将会在2013年，我们认为会在上半年，就会出现相应的变化，换句话说，2013年不会是下跌的趋势，在上半年的后半段，或者说下半年的年初那个时间，很有可能出现转折，从这两个来看，我们认为2013年的证券市场会给大家带来很大的希望，从产业政策层面来看，近期大家一直反复讨论的问题就是城镇化，城镇化也是新一届领导上任之后，对于整个中国经济发展改革所给出的非常重要的方向，从这个方向来看，虽然提出的东西，比如说新四化（工业化、信息化、城镇化和农业现代化），这新四化给市场指明了方向，但是客观的讲，从中国经济发展变革的路径来看，我们新四化走的这条路应该还是相当的漫长，甚至相当的曲折，很难在2013年马上立竿见影的给公司带来很多大的业绩层面的变化，但是有一点是可以肯定，这种新四化的推进，会使上市公司出现业绩好转，宏观数据反映到上市公司层面来看，上市公司业绩的成长性，并不如大家良好的预期，这种因素会使得市场整体的吸引力，相对来说不是很强，对外围资金吸引不是很强，当我们发现，整个市场的一些蓝筹类品种出现非常低的估值水平，像银行股，4倍、5倍的估值水平，这个时候，我们同样也看到了证券市场上有相当多的公司估值相当高，30多倍，40多倍，一点也不少见，而且这些公司从未来的业绩成长性，反而步入这些低估值的上市公司，市场股价结构定位和成长性来看是错位的，这样一个错位的结构，估值结构和股价结构错位的情况，在2013年将会得到调整，这种调整肯定给市场带来必然的风险，同时我们也看到了机会。通过城镇化这样一个因素，会使有些上市公司的业绩机会出现向上的拐点，从未来角度来看，从动态发展角度来看，这种拐点使得目前看起来相对比较高估值的一些股票价格，将会相对具有一定合理性，换句话说，我们并不认为这些公司的股价将会调整到一个20倍以下，甚至10倍以下的情况，我们认为这种情况在未来是不会出现的。但是相应的一些公司，如果它的业绩成长性能够跟随市场投资方向的调整，获得相应投资机会，他们的业绩从动态估值角度会显得比较合理，所以从这个角度来看，我们认为从城镇化、从未来发展方向来看，我们提出来这样一个新的理念，就是从三点来把握，这三点我们分别总结为，城市基建、功能地产、健康环保，这三点，用一个大家比较熟悉的词，医食住行，行，对应的是城市基建，是交通，住对应的是功能地产，并不是简单的住宅地产，医生，当然代表健康，食代表环保，所以从新的这个角度来看，我们2013年大的阶段性投资机会将会出现，从城市基建，从交通的角度来看，基本上大家看到的情况就是，在搞城镇化的过程之中，必须解决的问题就是交通，而绝对不意味着说把一个城市，建成一些房子，把一些人圈在那里就是一个城市，这个不是城镇化，而是使得这个城市功能相应得到发展，所以从城镇化角度来看，首先解决的是交通的问题。我们国内的相关的技术，都是相对成熟，虽然之前发生过一些相应的事故，但是这些问题都是在经过实践之后得到了解决，所以从交通来看，在轨道投资方面，轨道基建方面，铁路投资方面，应该说都会有比较大的机会，而这些机会我们大家也看到，在目前的市场行情中，已经开始不断的显现，而且这个机会我们认为在明年第一季度之前，这个机会还会持续的在我们市场中实现出来，其中会有相当大的公司，他们的业绩已经出现明显的上升，从第三季度来看，业绩增长拐点已经出现，第四季度我们认为随着大量订单的实施，相应公司业绩将会继续出现持续性的增长，到了2013年，业绩会进入一个持续性收获季节，这样相关的公司从动态估值来看，上涨空间依然很大，这类公司应该有30%到50%上升的空间，这些公司对我们指数的权重影响很大，对整体市场来看，2013年在它们的影响之下，整体表现应该不会特别差。接下来我们讲城市基建方面的投资机会，再讲功能地产，这个领域不是简单的地产，而是涉及到整个商业地产，工业地产，以及像旅游地产等等相应很多层面，而且在我们的A股上市公司里面大家已经看到，能够符合这样一个城镇化发展方向的这些功能地产的上市公司，他们的业绩正在出现增长，没有受到国家对于地产层面宏观调控的影响，国家对于地产的调控影响主要针对住宅地产方面的一些投资和投机方面的需求，而对于普通刚性住宅的需求，这方面不会受到很大的影响，也正是因为如此，地产股可能需要非常细分的研究，从中才能发现一些比较大的投资机会，而这样的公司，我想在2012年相关的公司已经获取比较好的收益，在2013年我们从刚才提到的，像一些商业地产，一些涉及到工业地产，将会出现非常明确的投资机会，换句话说就是逐渐被整个市场投资人得到认可，而他们的业绩也将出现持续稳定的增长，这样会给投资者带来非常不错的收益。这类品种也同样存在30%到50%这样的上升空间，同样会对证券市场整体性的上升。还有我们涉及到健康和环保领域，近期频频发生食品安全方面的一些事情，以及在公众对于自己健康方面的关注程度，使得我们大家对于未来的整个医疗，以及食品领域的关注程度会不断提升，这个领域非常大的投资机会应该说正在酝酿之中，我们非常看好的在大健康领域，有能够非常好的投资和布局的品牌性的医疗健康的公司，这些公司传统的在医药领域，也是具有非常强劲的公司，进一步的拓展在大健康领域，治疗未来的疾病，提升民众健康水平的这样一种经营理念，将会使这些公司，在一些传统的医药领域，出现质的变化，相应的产品将会在目前一些未来的整个的消费中，对我们整个经济增长会增添新的机会，所以我们对这点保持相对乐观。还有一个环保，我们大家也看到，从城镇化的发展来看，同样关注的问题就是城市功能的，环保这方面必须重视，而不是像以前那样，大量耗费资源这样的方式，从环保角度来看，城市的相关的这样，比如污水处理，像大气污染治理，这些会给上市公司带来好的，目前环保公司估值有些高，从未来的角度看，2013年，有些公司经过调整之后，还是有机会。所以总体提出的城镇化的角度，我们发现2013年会比2012年具有非常明确的政策导向，和相应的政策鼓励，提供给市场。 

　　展望2013年，不管是从整个的经济环境情况，还是制度变革的前景，或者预期来看，以及产业政策给证券市场的机会，都存在不小的机会，这种机会将结束此前连续三年的走势，而进入相对平稳的环境，客观的讲，不应该对2013年的市场抱着非常乐观的预期，这个还是要关注制度变革方面政策的力度到底会有多大，以及它的时间到底怎么样，我们刚才给大家讲，从阶段性来看，时间节点来看，会从2013年年中一直到下半年，这个阶段会出现比较大的变化，不妨留意。从之前来看，应该会在第一季度，其实就是现在来看，2012年暖冬行情开始，2013年第一季度，应该会出现阶段性反弹行情，这种行情其实也是在2013年行情某种程度上也是预演，同时也是给投资者信心相应提升，和一定程度的引导，毕竟我们的市场经过持续性的大幅下跌之后，目前这个市场从资金方面来说，信心非常缺乏，需要一个长时间的暖冬的行情，使得整体市场对于我们未来的可发展，这样恢复信心的过程，这个过程将会使得对于2013年下半年的行情产生一定程度的铺垫，总体来说，我认为2013年对于整个证券市场投资人来说是有机会的，在我们做好风险部署的前提下，应该会有不错的收益。祝愿各位在2013年取得更好的成绩，谢谢。