“梦想的力量·梦之蓝中证金牛会”走进大连

    主持人：尊敬的各位嘉宾，各位领导大家好！金龙辞旧春华启，蛇形新春万象新，我是来自中国工商银行大连市分行的郭磊，非常荣幸能在今天这样吉祥而喜庆的日子里邀请到各位尊贵的嘉宾来参加我行的“开启转型时代投资新思维—个人高端客户答谢会”，您的到来使我们的现场蓬荜增辉，欢迎大家！

    首先，请允许我介绍一下出席今天活动的各位领导和嘉宾，他们是：

    华泰证券金融产品研究中心首席分析师王群航先生

    中国工商银行大连市分行副行长姜晓芳女士

    工银瑞信基金管理有限公司渠道销售总监高大地先生

    深圳市中证投资资讯有限公司品牌策划部董长仁先生

    中国工商银行大连市分行个人金融业务部总经理钱景秀女士

    让我们用掌声对各位的到来表示最衷心的感谢和最热烈的欢迎！

    中国工商银行作为区域第一零售银行，在刚刚过去的2012年始终坚持以客户为中心的服务理念，不断推陈出新，变革发展，取得了喜人的进步，在过去的2012年里我们代理销售基金、保险、理财等多项产品，续写辉煌，储蓄存款余额更是率先突破了700亿元大关，在大连金融市场独占鳌头。成绩的取得与我们提升服务、加快创新、保障民生正确的发展经营理念密不可分，更是与在座各位的支持和关爱密不可分。

    下面让我们掌声有请中国工商银行大连市分行姜晓芳副行长致词，掌声欢迎！

    姜晓芳：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，天道辞旧岁、万象始更新，弹指一挥间，我们送走了饱含辛苦却依旧硕果累累的2012年，满怀期待又充满信心地迎来了崭新的2013年，值此辞旧迎新之际，我谨代表中国工商银行大连市分行全体员工向在座各位及广大工行客户们致以诚挚的节日问候和新春的祝福。

    2012年，全球经济形势严峻复杂，作为我国金融业蓬勃发展的一个代表，工商银行在不平凡的发展历程中，经受着各种困难和风险考验，以一往无前的进取精神和创新实践，朝着建设“全球最盈利、最优秀、最尊重”的国际一流现代金融企业目标迈出更大的步伐，谱写了“自强”与“振兴”的华彩篇章。

    工商银行大连市分行凭借着强大的科技实力，先进的产品研发能力和产品优势，广泛分布的网点资源和专业人才队伍，长期致力于为客户提供多元化的金融服务，个人结算、代售代付、理财产品、个人外汇业务等各项业务都延伸到各个客户、社会经济活动的各个方面，储蓄存款余额突破700亿元大关，理财产品销售规模达到600亿元，占据同业市场半壁江山，个人网上银行客户规模、信用卡发卡量等多项指标都确立了大连同业地区的龙头地位，连续荣获2012年大连市“五星理财服务机构”、金融机构“白金服务奖”、“市民最信赖的金融机构”等多个奖项，这些业绩离不开我们广大客户朋友们对工行的长期信任和支持。

    在这里，请允许我向多年来携手工行一路走来的客户朋友表示衷心的感谢！今天举办这样一场别开生面的投资理财报告会，其目的在于更好地履行保障投资人利益的社会责任，为大家深刻地剖析当前的市场形势，拨云见日，及时掌握最有效的市场信息，科学调整我们的投资策略，真正实现财富保值和增值，非常感谢中国证券报、工银瑞信基金管理有限公司对于本次活动的大力支持，也非常感谢主讲嘉宾王群航先生专程飞到大连，为工商银行的客户进行专场的相互对话的机会，预祝今天的活动圆满成功。

    最后，提前给大家拜个早年，衷心地祝愿大家身体健康，合家欢乐，万事如意！谢谢大家！

    主持人：谢谢姜行长的精彩致辞！一路走来感谢有您的支持，也希望工商银行是您投资道路上永远的朋友。2011年，很多做投资的朋友都觉得比2008年金融海啸的时候还要艰难，2012年，很多做实业的中小业主也都觉得比2011年苦苦挣扎的时候还要艰难。如何走出困惑，提前布局2013年，很多朋友肯定都在心里默念，“借我借我一双慧眼吧”。

    今天我们就为您邀请到了国内知名的投资专家王群航先生来为大家拨开迷雾，答疑解惑，掌声有请华泰证券金融产品研究中心首席分析师，中央电视台《中国证券》栏目特邀评论员，中国证券报、证券时报等多家权威媒体专栏作家王群航先生！

 王群航：很高兴再次来大连和大家做交流，大连我来过很多次，但每次都匆匆忙忙，基本上从我来到走一般都是24小时之内。还有一个很高兴的原因，1988年至1993年我也是一名工行的员工，所以今天我回到工行这个体系里，为工行的客户提供服务，我还是很高兴的。

    1988年至1993年我在工行，5年出去以后我就开始干证券（行业），到现在干了有超过20年了，在我做证券（行业）这么多年里，一直在关注基金，因为那个时候比较早，我们最早的一个基金叫淄博（音09：00），从第一支基金开始我们在关注，后来到银河证券以后我专门成立了研究基金的部门，当时我们国家第一只开放式基金还没有发，我们就成立了那个部门，所以我一直在说，我是国内研究基金时间最长的人，因为很多当时和我一起干的人都改行了，所以我是“剩者为王”。

    一直在研究基金，也有一些心得，刚才主持人也说了是2013年的投资策略，我今天的内容重点是基金，但基金投资离不开股市，也离不开国内经济，也离不开国际市场，所以从大到小最后落脚点在基金方面，把我的研究成果和大家做一个交流，欢迎大家多多指正。

    今天和大家交流的内容分为四个方面：

    1、市场背景。

    2、投资基金基本策略。

    3、几个案例分析，通过这几个案例帮助大家能够打开思路，以这个为帮助，找出什么样的基金是好基金。

    4、怎么样选公司，怎么样选产品。

    一、市场背景。

    国际市场。

    市场最大的背景是国际市场背景情况，前几年的市场环境不好，到2013年开局之时，市场环境到底怎么样？我们可以给总体一个评价———国际市场有利因素在逐渐增多。

    往前看，2007年底市场开始跌，一直跌到去年，这么多年的下跌，到底什么原因造成市场不断地跌，其实2007年下跌是因为次贷，国际金融风暴，次贷过去之后又有欧债，次贷是以美国一个国家为主，到欧债是多个欧洲国家出现了事情，希腊出点事情我们国家也跌，意大利出点事情我们国家也跌，西班牙出点事情我们国家也跌，中国市场非常脆弱，当时市场上有个段子，有个证券分析师给大家分析这个行情，今天行情为什么跌，他说昨天美国跌了；哪天又怎么跌？德国跌了，今天为什么跌了？法国跌了。每个国家跌我们都跌。

    今天来看欧债危机已经缓和下来了，以希腊为例，欧盟、欧央行、国际货币基金组织联合与希腊政府就债务减息问题达成协议，希腊退出欧元区这个问题已经暂时没有了；重债国方面，欧洲央行也无限量申购重债国的债务，这样使得重债国里的相关风险，因为法国求救而使得欧洲、欧元体系崩溃的风险也可能没有，这是对市场信心是有恢复的。

    全球货币的量化宽松也是在不断地进行，美国的，日本的，欧洲的，都在多轮量化宽松，给市场提供了很多资金，这都是市场上比较好的一些因素在里面。美国的经济复苏格局大家可以通过很多指标，现在我们媒体上面，特别是研究海外经济的人对美国经济很多地方都很关注，美国经济复苏的格局，总体很多指标都比较好，而且现在还有个情况，刚才我说了量化宽松。

    现在最新的预期，正是因为美国经济复苏势头良好，市场预期后面美联储量化宽松不会再扩大，之前市场的起来是和这个量化宽松有干系，现在是要停掉，因为经济要开始走好，这就好像一个人身体生病了，你开始通过吃药的方式让他维持，现在身体恢复以后这个药可以停掉。国际市场上，美国经济复苏的趋势比较好。

    德国来看，经济趋势比预期的要好，美国是（世界）最主要的经济体，欧洲是以德国为主要的经济体，都比较好，这样整个国际市场大环境，主要国家经济体是向好的情况。这时候我们能初步得出一个结论——国际市场有利因素增多。这个有利因素增多，对于我们国内市场是有利的。（图）1995年—现在市场估值，三根线分别代表了美国、欧洲和新兴市场估值水平。基本处于相对比较低的水平状况，虽然美国市场已经上了1.4万点，从估值水平来看还是比较合理的，这种情况对我们国家的市场发展是有利的。

    国内市场。

    今天媒体上公布的两个指标PMI指标是向好的。

    大家也对市场很关心，股市新股发行暂停，上半年不审不发只收材料，这也是一个很好的益处，如果结合这段行情来看，市场行情起步和继续往上走，里面很大的因素是和IPO有关系。

    QFII，去年下半年不断批QFII，大家对国内市场不断看空，不断在卖，2132点，当时李大霄说那是“钻石底”，现在跌了，他说1949点是“钻石尖”，市场下跌过程中，QFII不断进场，去年下半年QFII想买股票很聪明，而且额度很多，但到今年额度紧张，不够用。

    社保，大家经常会说它是“国家队”，社保的仓位从40%提高到60%，60%的仓位已经很高了，因为他们的股票投资上限是70%，这里到了六成已经是很高。

    回到市场，买基金要和市场本身挂钩。这次行情领头的是金融股，金融股的起步和以往行情起步都不太一样，因为它是一个市值很大的行业。请大家往前回想2006年、2007年大牛市行情里阶段性起步带动市场人气的是什么？大家想想工商银行股票在当时行情里起着什么样的作用，它对提振市场信心非常有帮助。

    其他影子银行的整顿对现在的市场也有帮助，去年、前年大家可能买股票很多，但经过去年，特别是去年下半年有些小银行理财产品风险爆发，比如说华夏银行，这些产品风险爆发以后，大家也认识到这方面存在的一些风险。影子银行过去发展得那么快实际是从股市的资金回流到银行里，影子银行一整顿以后，特别是不规范的小银行，资金就会往外走，有可能就到工行这样大的规范理财产品上，也有可能股市向好，回到股市上。

    现在市场还是有很多利好，比如三类机构可以做公募，这里指的是私募、券商资管、保险资管可以成立公募类基金管理公司，这也是增加了我们市场上机构投资者的数量。

    最新的消息，过去一些做证券投资或证券咨询的机构在符合一定条件下可以申请成立专业化的证券公司，这都是在给市场增加机构投资者数量，为了稳定市场，促进市场的发展。

    从基金存量结构来看，在发展早期2005年末货币市场基金市场占比是49%，经过这么多年发展、震荡之后，到去年年末固定收益类产品、货币市场基金是35.64%，这是很奥的比例，因为那时候的49%是个极值，现在的35.64%也是一个极值。这个极值表明市场去年大量往低风险产品流，既包括基金里的低风险产品，也包括大家在工商银行买的理财产品，都是低风险产品。这里的钱很有可能重新再回到股市上。

    小年刚过，马上就要过大年了，在年前的行情里大家也很关注短期的市场。我列了两个数88%和82%，这是昨天媒体上披露的，这两个数据的意思是。股票市场有史以来在年前上涨的概率是88%，在年后上涨的概率是82%，所以年前和年后上涨是个大概率事件。国际市场环境不错，国内市场环境也不错，以这个为判断，今年春节前后市场还是值得大家看好。

    总结，海外市场和国内市场做个比较，标普500、MSCI新兴市场、沪深300。美国一直在创新高，而中国股市一直在低位，我们的市场后面发展的空间和机会很大，值得大家看好。到此为止我把市场环境做了回顾，也对市场趋势做了判断，供大家参考。

    二、投资基金基本策略。

    以上判断之后回到我的本职工作，就是投资基金。我们买基金的方式方法很多：

    1、场内和场外。通过银行渠道买主要是场外，我自己在证券公司工作，给我证券公司客户讲的主要是场内，给银行客户讲的主要是场外。整个中国基金市场里，投资者主要资金来源是场外，有统计显示，在65%的资金是从场外渠道走的，只从银行渠道走的，券商渠道不到10%，还有其他的是基金公司的直销和第三方渠道，所以场外渠道是主流。

    2、主动和被动。我们既可以说成是基金的投资策略，基金公司做基金投资是主动还是被动；我们大家投资基金时应该采取什么样的策略，是柴去主动的策略还是被动的策略，我更倾向于采取主动的策略。

    3、专家和专业。“专家理财、懒人理财”。我一直认为基金公司的理财是一种专业理财，特别是在市场早期基金公司做宣传自己是专家，这时候就把大家的愿望拔高了，而且对投资者说你们把钱交给我，我能帮你赚钱，但现在市场的现实是，大家有的是赚钱的，有的是亏损的，所以主动和被动，懒惰理财肯定是不行的。专家和专业一字之差，怎么区分？举个例子，之后大家应该理解什么是专家，什么是专业。

    比如身体不好，得到医院看病，医院是个专业化的医疗机构，挂号的时候号有两种：普通号和专家号，专家号是因为他的医疗技术好；把这个例子转移到基金市场上，基金公司是个专业化的资产管理机构，这里面做个好的基金经理他就是专家，一般我们要把整个基金行业看成是个专业化的资产管理机构，这个专业化的资产管理机构给我们提供各种各样的理财产品，投资者要做的事情就是了解这些产品，因为每个产品的差异非常大，了解我们的产品，了解自身情况，再了解市场情况，最后选择一个好产品，做主动投资。

    关于投资基金。

    大家以前有个观念叫“长期投资”，买了以后就抓着不动，我有一个观点也和市场很不一样，这个观点是2007年底就提出来的，2008年我曾经因为这个观点受到过基金公司的威胁，而且是很厉害的威胁，因为我反对长期投资。但市场到现在，最后证明僵化的长期投资肯定是不行的。基金讲长期投资没有错，但要看从什么角度理解，如果基金公司的投资行为一天到晚买股票和债券，这种投资行为是长期投资。很多地方在做宣传时，在所有的时间，所有的场合，把所有的品种都拿出来，笼统地说长期投资，这样就不太行。

    基金公司为什么要发行那么多种类的产品？发行出那么多种类的产品其实就是给大家提供不同样的选择标的，就像我们桌上放的茶点，不同种类的茶点供大家选择，不可能提供一个茶点。这像基金公司提供的各种各样的产品供大家选择。2007 年到现在我有一个总结，三段话，是那么多年时间的检验，到现在没变过。

    1、基金是一种适合进行相对长期投资的产品，不是进行绝对的、僵化的长期投资的产品。

    2、长期投资绝对不是对一家公司一只基金产品简单性地长期持有，除非他的业绩一直很好。只要我们一直在投资基金，只要我们在合适的时间里持有合适的基金，我们的投资行为就是标准的，理性的长期投资。

    3、择时很难，但并不是做不到，更不应该知难而退。择时这个问题，很多基金经理都说过，我不做择时，去年11月份我去上海和基金经理交流，他们说95%的人做不了择时。到底是不是真的做不了择时，我后面会用实战的例子介绍给大家看，有的做到，有的不做到，从历史市场情况来看择时是应该有的。

    我们对长期投资就是这样一种理解，不要抓着某一个东西不放，除非它的业绩一直很好。我用个数据来证明长期投资，《证券时报》上公布了一个数据（数据从更高的管理机构来的），当时我看到这个数据也感到很震撼，但也恰恰证明了我刚才那个观点，相对的长期投资，相对长期投机，只要我们在合适的时间里持有合适的基金，我们的长期投资就是标准的，理性的，长期投机。

    （图）投资金额与持有时间成反比，投资基金的金额在1000元以下的人平均持有时间是324天，投资金额在100万—1000万的平均持有时间是36天，这个差距非常大。当然，这里面有个品种原因，场内和场外的原因。1000元以下的绝对是散户；100万—1000万第一是机构，当然可能是小机构，或者很有实力的个人。为什么他有实力？因为他通常是个成功者，不是说1000元以下的人就成功者，这里面包含成功人数的数量肯定比前者高。这两类投资群体投资基金时持有时间相差这么多，其实给了我们很好的启示，到底该怎么做？这张图印证了我前面的观点，我是先有观点，在2010年才在某次报上发现证监会的数据。

    前面做了铺垫之后我介绍一下我不变的投资策略，当然加了发起式在里面。我们投资基金的行为不能够是僵化的，长期持有的。因为所有的基金公司在所有的场合，对所有的投资者说，任何基金都可以长期持有，这肯定是错的，其实基金是分种类的，种类很多，我这里把市场主要类别列出来，小的没有列出来，特别是细分的没有往里面列，一些小的细分离别，现在市场上有72家公司，有些类别的产品不到10个，说明绝大部分基金公司都不看好他们的产品，基金公司都不看好的我们也不看好。上面列出来的是比较大的产品类别，里面我用红颜色标出来的这些类别是我建议大家重点关注的。

    1、股票型基金。

    2、指数型基金。

    3、纯债基金。

    4、一级债基。

    5、信用一级。

    6、保本基金。

    7、货币市场基金A类。

    这些产品我建议大家重点关注，上面这两类，股票型、指数型可以看作是个高风险产品，下面的纯债、一级债、信用一级、保本基金、货币市场基金可以看作低风险产品，纯债基金不存在股票投资。一级债基里，按照去年证监会新的规定，不允许它往下配售，只能往上打个新股，基本也等于纯债基金；信用一级主要是指一级债基里的债券投资里不低于46%的部分是必须要做信用债的，也等于是个纯债产品，只不过信用债比利率债（35：58音）风险略高一点；保本基金，银行客户最喜欢的，比方说我存定期存款，是不是把一部分定期存款放到保本基金里，因为市场上所有的保本基金三年三年去看的话，任何一个保本基金收益都比我们同期的定期存款要高；流动性好的货币市场基金。

    我把这些基金分为两个群，一个是高风险群，二是低风险群，作为去年新出现的一个类型叫发起式产品，可以是股票的，可以是指数的，可以是债券的，它是一种新的方式。这种方式我也建议大家重点关注。目前发起式里股票型有1个，混合型有3个，其他的都是债券。为什么我建议大家关注发起式产品，这和发起式这种基金产品出现有很大关系。

    为什么市场上会有发起式产品？为什么在去年出现？因为我国市场从2007年底开始下跌，2009年涨了一下，2010年—2012年又跌。过去五年有四年间把大家跌的心里面很难受。跌的很难受的时候也对公募基金行业产生怀疑，认为公募基金行业没有尽职尽责地做好资产管理工作。这时候大家就想到一个办法：

    第一，大家认为公募基金行业里的人都是专业理财，他们是专门做研究，专门做投资，专门做交易的。认为这帮专业人士应该取得好的成绩。过去为什么没有好的成绩？因为没有利益绑定，现在我们想起一个东西，和国外学的——发起式。设计一个产品，基金公司至少要有1000万在里面，因为这个产品5000万就能成立，所以1000万是指20%是基金公司拿的钱。要有1000万的话，可以是基金公司大股东的钱，也可以是基金公司自己的资本金，可以是基金公司高管甚至基金从业人员的钱。大家想我们的钱如果和他们的钱绑在一起的话收益就能够好，这是市场上的一个愿望。从逻辑角度来讲这是不成立的，但市场上有这么一个愿望。

    作为一个创新，证监会就同意了，所以去年就发行了一系列的发起式基金。所以我建议大家，在我们买基金的时候就要做配置，不是把所有的钱都买到一个产品上，把发起式产品作为配置里的一个种类，你看好某一个产品，可以把钱一小部分放在发起式上，把它当做一个存款。

    去年夏天，我国第二个发起式产品发的时候，当时我到一个基金公司买那个产品，他们现场拍了我买这个基金的照片，我认为，既然有这个东西，可以拿自己一部分资金和他们同甘共苦。北京有一家公司总经理今年1月份调走不干了，去年8月份，他们没有搞发起式产品，搞了一个活动，总经理、副总经理、投资总监、基金经理全部要申购自己公司的基金，申购完以后，因为从业人员申购要做信息披露，我就看到总经理买的什么产品，投资总监买的什么产品，基金经理买的什么产品，全列出来了，当时我就想总经理买的这个产品我们是不是要跟进。到年底那个产品果然是那个公司最好，而且是在市场上排在前十名的。我不能保证发起式产品一定是最好的，但它应该不会是很差的，因为自己的钱都放在里面。

    所以，产品的类型我出了两个大类，一是高风险类别，二是低风险类别。如果涉及到发起式的，我建议大家把它当作存款，因为发起式这些基金公司里从业人员买了必须持有满三年，现在已经有20多个产品都成立，供大家选择，大家可以拿一部分钱和他们一起玩。他们是从发行的时候认购的，现在都成立了，所以你们去买，和他们一起风雨同舟两年多，收益应该不会比存款差。也就是说我们在投基金的时候要树立一个观念，在基金里经常会说的业绩比较基准，你和什么比，如果你老想翻番当然这很难，你想投资基金收益一定要比银行存款高，稍微多赚点钱，这时候发起式产品可以关注，和基金公司同甘共苦，他们买什么你们也买什么。这些名单大家上基金公司网站能看到，哪些是发起式，公司认购情况，公开信息披露全都有。

    三、三个案例。

    这对大家投资基金有帮助。刚才我说买基金大的高风险群体里，首先是股票型基金，在买股票型基金时大家一定要搞清楚什么样的产品是股票型基金，昨天晚上深圳《证券时报》的编辑还给我们打电话，我们这里偏股型基金等等，他们有对产品命名分类的名称，但我说的股票型基金是我们国家《基金法》里所命名的名称，市场上可以给它起名称，我站在这里一定要用国家法定的名称给大家说。首先大家要搞清楚什么是股票型基金。新的《基金法》今年1月1日才开始实施，现在市场上起作用的还是老《基金法》，老《基金法》规定，60%以上资产投资于股票的是股票基金，正规的股票型基金仓位下限是60%，上限是95%，这是国家法定意义上面的股票型基金。

    （图）这张图里画的是股票型基金平均股票投资仓位。下面是10%，上面是90%。如果上面能做到100%也可以，我做的是10%—90%。2005年第四季度—2012年第四季度，2005年是前一轮牛市行情的起点，一个牛熊周期加上最近五年的震荡，市场周期数据点足够多，时间足够长，市场上所有股票型基金投资仓位情况是仓位很高。在座各位相信很多人都是股民，是股民大家应该忘不了2008年，不是因为奥运，而是因为暴跌，这里有个低点对应的是2008年。在什么样的低点，不是在2008年第一季度和第二季度，而是第三季度。这说明我们整个基金行业管理股票型基金时，至少在之前择时能力是很差的，市场跌的时候它跟着跌，等到他把仓位降到最低点的时候也是市场跌到最低点的时候，这是很残酷的现实，行业必须面对它，择时能力很差。

    在那之后行业偏向于高仓位，这根线是80%，这根线是90%，2010年以后大部分时间仓位在80%以上，今天早晨来的时候我还收到一个短信，目前测算的仓位是89.6%，马上接近90%。但这个仓位每个点是季报里公布的，最新的测算89.6%。市场上整体股票型基金平均水平是高仓位的，80%—90%的钱买的是股票。之前我说长期投资是相对的，不能做僵化的长期投资，因为股票型投资基金抓那么高仓位的股票，对市场部看好的时候一定要赎回，当然看好的时候一定要申购，这是我们要了解整个市场的全貌。

    第一个案例。

    在这个基础上，去年市场上做得比较好的产品，这是景顺长城核心竞争力，这个产品是去年的业绩冠军。去年它怎么样做得好？

    第一，资产规模。成立的时候9.4亿，当资金走的时候剩下1.8亿，这里面包含了当时分红的原因在里面，之后从1.8亿到年底涨到7.39亿。前段时间我正好做了一个工作，把去年前十名基金做了分析，有一个结论：资产规模在10亿元的左右比较容易做，大家买基金的时候规模别太大，规模超过100亿就不要买了。规模在10亿元左右的时候这个产品是很好管理的产品，但并不等于所有的10亿元（产品）都的能做得好。

    第二，仓位。在二季度的时候有稍微降一点的行为，总体是在80%—90%之间，所以它的操作风格是和行业平均水平基本一样。操作风格是不做择时产品（不做仓位调整产品）。

    第三，行业特色。如果十大重仓股都列出来的话，这个字太小，我做了行业分析，这个基金本身的特点是不做择时，重点选股，股票加起来以后就是行业了。它对机械设备、仪表、房地产行业、建筑业进行了比较长期的投资，去年行情里，房地产其实是挺好的板块，和房地产相关的建筑板块也有比较好的表现。仓位的比重，房地产从下到高，机械、设备、仪表、建筑从下面到上面，是不断调整的，这反映的问题是，它中间对一些股票做了灵活的买和卖。（图）白颜色的是做短期投资的行业，比如金融保险、电子、医药生物，医药生物去年下半年跑得比较好，这反映这只基金择股能力比较强，而且在保持仓位稳定的情况下（规模不断地涨），它的业绩全年都很好，都是很稳步地上升，规模在缓慢增长，对它的运作很有帮助。保持仓位不变，专一选股，这时候它的择股能力比较强。

    这里有一个基本问题，我们买基金的目的是什么？说简单的就是为了赚钱，刚才我说了一个基金种类，有股票的，有债券的，如果细分的话还有很多种类。同样是股票型基金，它怎么去投资？这是一个很重要的问题，这在基金招股说明书里写着他的投资方向，投资策略、投资理念里。通过这个他到底是怎么做的，他写的怎么做和实际怎么做进行对比。一般我们从正规投资基金里应有的方式是，我们应该看它的信息披露，直到他想要怎么做，我们认可它的这种做法是好的，这时候我们把钱交给他去管理，就是把钱去买基金，这是很完整的投资基金理念，通过它的投机行为和业绩检验它到底做得怎么样。

    这时候它的仓位是不动的，仓位不动其实是有争议的，产品设计是60%—95%，但做出来一点高仓位，这时候我们可以把它当做操作风格来看，它的风格是高仓位。这里面表明它有较好的择股能力，高仓位+较好的择股能力=去年的业绩冠军。

    第二个案例。

    前面的名字就不讲了，因为把它当作负面的典型，这个产品中小盘股开始…（54：25不清楚），他买的股票肯定是中小市值类股，大盘股肯定是不买的。他买的股票是中小盘。什么是中小盘？每个基金公司的定义都不太一样，比方说我用总市值加，用流通市值加，分行业去加，反正排在后面那一批小的算是中小盘。所有的中小盘里，数量比大盘多，行业分布比较平均化，比较贴近市场现实。前面我列了四个，这个产品行业配置我只列了一个，2011年底是33%，2012年第一季度是46%，第二季度是57%，第三季度是59%，到去年年底是61%，这就说明什么问题，这个产品设计时就是中小盘股，从中小市值里选出好的股票做，但最后做投资的时候就变成一个房地产基金，60%的资金买的是房地产股票。这时候它的投资风格也出来了。

    1、仓位非常高。2012年开始，91%、93%、90%、87%，仓位非常高，比刚才那只基金的仓位还高。

    2、重仓一个行业。这个产品设计的时候是中小盘，投资的时候做偏了，这时候可以想到一个问题，这个公司的风控，每个公司都有一个风险控制岗（媒体作用），去年它的业绩排第二，这时候大家想到去年它的业绩好，但压在一个单行业上的话风险是很大的，这时候我们可以通过它的规模变动来看市场对它的态度。刚才那个产品从1亿变到7亿，这个产品连投的时候是2.9亿，年末是3.3亿，基本上没有增加，增加得非常少，增加10%多一点，里面机构占比8.56%，2757万份。份额是3.39亿，净值是23.21亿，说明它的净值是低于面值的，只有0.90多元，所以2700多万份的话是2600多万元，应该是个小机构的行为。

    3、投资者不欢迎。至少它的规模没有涨，基金是敞开申购的，开放式基金随时可以申购随时可以赎回，但投资者不欢迎这个产品。在座的各位如果喜欢它这个也可以买，但我们通过分析把它的特点讲出来，高仓位，押宝某一个行业，押宝某一个行业你看好还是不看好？去年11月我到上海拜访了二十多家做专门做基金的这些机构，谈到了这个产品的时候他们说了这样一句话，我们机构自己可以做股票，如果看好房地产我自己买房地产股票。我说那你为什么不买这个房地产基金呢？他说我们是要基金公司的配置能力，而不是押宝，押宝我自己可以押，这是一部分机构的观点。

    我把这个展现出来供大家参考。我们碰到一个基金的时候，第一是用业绩定量角度去选；第二从投资运作角度来看，他的设计是一种情况，真正投资运作起来又是一种情况，这种情况我们是欢迎还是不欢迎。以2013年为例，我们现在的新政策是新型城镇化。新型的城镇化就有可能涉及到房地产。有的人讲我还是喜欢这个产品，如果你认可这个产品，你认为它是值得的产品你就买，但是我们至少知道今年第一季度和今年的一月份它是在后面的，所以，它的波动力很大，或者说下撤风险很大，人家是1点几，它是2点几，下撤风险很大，所以，买这个产品要也承受力。这是一种风格，也比较巧，去年做第一和第二个产品表现出两种截然不同的风格，这种风格供我们投资者去选，你喜欢什么样的产品。

    第三案例——新华。

    这是一个封闭式基金，可能大家不是很熟悉，如果大家以前一直在场内做的话可能会知道。如果一直在场外通过银行渠道买的话不熟悉，但是我觉得这个例子必须要举。为什么？这个产品是1998年成立的，今年大概4、5月份要转开放式基金。1998年成立到现在，我问大家一个事，大家也都买基金，也都看基金的业绩，我们基金市场从有史以来到现在，一共有两只产品，它的累计净值增长率在1000%以上，这就是其中一个，而且比那个还高。就是说你从1998年买了这个产品到现在，净值增长率净值增长率在1100%多，再涨一点应该能够超1200%多了，就是翻了十倍多，这是一个很成功的产品。那么它的过往的投资工具，我们也可以进行一个分析，当然我这里用了一些数据和他们还不太一样，刚才那个是季报里面的原始数据，这个有可能是加工过的。

    这时候我们可以看到，第一个是仓位，这个仓位从2005年到去年年底的仓位，这个仓位其实我们可以看到，前面的一个地方，一下子掉到非常快，为什么？2008年第二季度仓位就降下来了。比我们市场的平均水平提前了一个季度，降仓位就是控制风险，这是它的成功的地方。当它预计到市场风险大的时候，立即降仓位。通过这个我们可以看到，2008年的时候它的业绩排名是第一的。因为2008年我们股票型基金净值损失幅度是-51%，指数型基金是-62%，它这个是-38%，排第一。那么我们可以看到那边有一个横面图加深的红色部分是说它的换手。我们经常可以看到各个基金公司，特别是很多基金经理说，我做投资，我买了股票，我买了股票以后长期持有要做巴菲特，有这个愿望是好的，但是我们市场给不给你这样的机会？巴菲特是美国的，是在美国市场上出现的一个人，成功的一个投资者，但是在中国行不行？你只是执行他的理念的话我们的市场给不给你这样的机会，是不是买了股票一定要抓住不动？通过这个产品，我2006年一直到2010年，我算它的换手率，平均是2倍多，2009年的只有是4倍多，为什么？2009年的时候大家清楚有一波反弹，到了3300、3400点，有行情就做，没有行情就找行情做，换手率在2%以上，平均每一年都是2%点多，这个其实就是给我们一个很好的启示。真正抱着不动的人不一定能够做到好业绩，我们希望专业的队伍确实要不断的做。

    这里面第三个是业绩排名。业绩排名，我们并不是每一年都要找冠军，有排第八名、第四名、第十二名、第十八名，当时这个排名是什么？这个排名是在54个封闭式基金里排的。它的封闭式当时最高峰的时候是54个，现在只剩下24个，马上再退的话就是23个了，是在这里面的排名。所以，它总体来讲是投资运作很积极，仓位控制很灵活，业绩排名在市场前二分之一，我讲最多的时候是54个，到这个时候54个的前二分之一，现在20多个，它也是前二分之一。基金运作，主动控制仓位，排名在前二分之一，这样就是一个累计起来收益很可观的，这是我举的第三个例子。

    三、怎么样去选择产品。

    我们要买基金首先选公司。我这里用一个很简单的图和大家交流，怎么选公司。

    选公司的指标有很多：规模、投研、管理、团队、业绩、评价、客户持仓，这是和讯网做的一个统计，大家在选公司的时候主要看什么指标。

    规模。这一点挺好的，可能每个人有一个看法，但是你对市场进行一个统计以后，基本上能够反映出市场的一般性规律。如何选公司？第一看规模。规模大的大家肯定会首先要选它。那么大家要想，为什么要选规模大的？大家有没有想过这样的问题，为什么这个公司规模会大？那么无非是因为它的过往的业绩好，人家原因把钱买它的产品，愿意把钱交给它去管理，所以规模就大了。因为基金公司所管理的基金资产规模全部是用投资者的钱堆积起来的，所以，要看规模，规模大。

    投研。规模这块是可以用定量的工具去看的，但是投研是定性的，这个不太好找。

    管理。这个也是定性工具，不太好找。团队也是定性。业绩可以有定量，业绩我前面做过一些产品的分析。所以，这里面是一个选公司的方法。现在这个数据比较早，有些人还不知道，其实现在业绩我们大家可以参考的依据很多。现在我们对公司整体也算很多业绩排名，在后面我会给大家说。

    那么基本上我们选公司要关注什么，一是管理团队的架构和稳定性，特别是稳定性很重要，这个我们大家可以通过市场上的信息披露看到。二是人员的数量，人少肯定是不行的，我当年曾经到过一家基金公司，那家基金公司研究团队只有三个人，我掉头就走了，我说我还有其他的事情，我不看了，我走了。因为你只有三个人肯定做不好研究，做不好研究你的业绩肯定就不好，什么时候你能增加到十个以上我才来看。人员数量是很重要的一点。三是管理制度和执行情况。刚才我说的第二个产品，它的公司肯定有风险控制的制度，但是它没有执行，所以它在单一的行业上偏重太大，这种太大是好还是不好？现在它的业绩是好，但是市场更有一批产品业绩是不好的。

    所以，我们不能因为它个别的好而破坏制度。四是管理资产和规模。刚才我说了还有一个整体业绩，整体业绩是什么？现在我们市场上所有的基金业绩都有披露，都有披露，我们可以把它的所有业绩排名加起来做一个简单的算数平均，就是它的整体业绩，这是一个最基本的方法。我们很多人都可以做，把同类型的基金业绩加起来做一个简单的算数平均就是整体业绩情况，这是第一个指标，大家都可以算。

    第二个指标是它的管理能力，股票和债券的投资管理能力。这个算法怎么算？这个算法就是说每个基金是有规模的，我们用规模做权重，把它加到里面去，这叫做加权。第一个是简单的业绩平均，第二个是对业绩做规模加权的计算。这个时候为什么要做加权，因为每个基金公司所管的基金资产规模会和它的参与规模不太一样，有大有小，特别是有些产品可能规模很大，甚至超一百亿，之前最大的有超四百亿的。所以，一定要做规模加权。两者结合起来看，以后面权重偏大一点为主。

    第三个是基金公司的特色，这一块很重要。因为你有的时候看资产规模，看股票业绩和管理能力的时候，不一定能够找出很好的，但有的时候特色的公司你必须要关注。特色公司我们通过它的规模。我们可以做规模分类，分类的资产规模到底是什么样的情况？股票的资产规模，债券的资产规模，指数的资产规模，QDII的资产规模进行分类，然后这个业绩我们也分类去统计，最后找出有特色的公司，哪些公司的股票做得好？哪些公司的指数管理能力强？哪些公司的债券管理基金做得好？这就是我们做出一些有特色的公司出来，哪些公司的QDII做得好。这就是我们选择公司的方法。

    选公司讲完以后，我们过渡到产品的类型。

    我们推荐产品的时候说高风险产品里有一个股票型，有一个指数型。为什么说大家要关注指数型产品？上个星期的行情刚结束，如果大家手头上有今天的《中国证券报》有一个基金版，你把它的基金版打开看各类基金平均收益率。《中国证券报》每周一有三到四个版面登所有基金的业绩，你打开看，上个星期股票基金平均净值增长率3.85%，而指数型基金上个星期平均是5.25%，上个星期的行情很好，五连阳，跑在第一位的是指数型基金。在我的投资收益里面，我从2009年到现在一直在说，我每年都有一本书，2009年的是《王群航选基金2009》，去年是《王群航选基金2012》，今年马上要出的是《王群航选基金2013》，是我的第七本，每年我都有一本书，2009年的时候我就把基本的策略给大家讲出来了。对于指数型基金，我说“必须要关注”，对于股票型基金我说“重点关注”，用词不太一样。为什么说必须要关注，这里这张图给我们一个答案，这个数据怎么得来的算法在下面。

    （图）我对2006年、2007年、2008年的分析，因为2006-2008年是一个完整的牛熊周期，给我们提供了大量的数据，对整个基金的绩效做分析，帮助我们做研究，怎样通过分析找到好的基金类别，形成一个完整的投资策略。那么我做了一个分析是什么呢？2006年的时候，我们市场上股票型基金的平均净值增长率是121%，指数型基金是125%，这是2006年。2007年股票型基金的平均净值增长率是126%，指数型基金是141%，两年都是指数比股票高。2008年夏天的时候，股票型基金平均损失是-51%，指数型基金是-62%，都是腰斩还要多，这是平均的情况。我这里用的是100%和50%来做比较的，因为我觉得它的数据足够大，我们完全可以选择一个整数来做标准。

    我设了一个指标，就是在封闭型基金、股票型基金、指数型、偏股型、偏基型都是做股票的产品，2006年在这五类产品里面，当年有多少只基金当年的净值增长率超过100%？2007年这五类产品里面有多少只基金当年的净值增长率超过100%？2008年这五类产品里面有多少只基金当年的净值被腰斩了？这时候我得出一个指标很吓人，就是中间这个指数型基金最高的这个列进去了，这是什么意思？三个（76：30不清楚）全部是百分之百，蓝色代表2006年，红色代表2007年，黄色代表2008年。什么意思，2006年所有的指数型基金全部翻番，2007年所有的指数型基金全部翻番，2008年所有的指数型基金全部腰斩，就是这么一个意思。所以，我说了，指数型基金必须关注，因为市场行情走好的时候能让你跟上市场的是指数型基金，而且你买任何一个指数型产品跟上市场是一个大概率事件，因为2006年、2007年这里面所有的都翻番了，而其他基金里面差别是有的。那么2008年的时候，全部腰斩了，所以，这就是我建议长期投资不是绝对的，而是相对的。所以，指数型基金，我说的是“必须关注”。

    指数型基金如果必须关注的话，怎么去选？这是很重要的一点。怎么去选的话，这时候我给大家讲几个方法：

    第一是上指数公司的网站看这个指数的编制方法，当然这个难度比较高，专业性比较强。

    第二是到你所看的这个指数的指数基金公司的网站，网站上面找它的最新的季度报告，里面有一个行业配置比例，因为你买指数型基金，本质上就是买指数，指数里面这些股票的行业占比是很重要的。比方说，今年以来金融股跑得很快，那么哪个指数里面金融股占比高，这个指数肯定跑在前面。所以，上海有一家专门的金融股指数跑第一，上海还有另外一家指数占80%跑第二，沪深300跑第三，上证50，就是这么几个都是金融占比非常高的，还有180价值，这都是指数。

    第三种方法就是我自己的书，去年的书，《王群航选基金2012》，我把所有的指数编制方法、行业配置都列在里面供大家参考。

    这就是选指数怎么选。指数是一种被动式的投资方法，刚才我说了，这个时候我们还要回到股票型基金。刚才说到在高风险产品里我们要关注股票型基金，关注股票型基金如何选择呢？刚才我做了一些案例分析，这个图也是和讯做的统计，供大家参考。怎么选择基金，看哪些指标？第一个是业绩，第二个是投资方向。刚才我相信我的两个案例大家应该能够看懂。我这里面有几个柱子是绿色，我们在座的很多是股民，大家看到绿色肯定都很反感，包括有一次我去讲课，我 系了一条绿色的领带，结果人家提问的时候就问我，为什么要系一条绿领带。那么这个地方也是同样的，我用了一个绿色的柱子，刚才那个柱子里面全部柱子的颜色是一样的，这里为什么要用绿的，因为我对这些因素，虽然市场上统计怎么样选择基金很多人会考虑，但是我的观点是不考虑，绿颜色不考虑。比如说分红，我建议大家不要去考虑，我们在选基金，这里面我是以股票型基金为例的，没有必要去考虑，因为分红的时候是把你净值里的一块给拿掉了，比如说你的净值是2元，它分你0.50元，净值变成1.5元了，你的资产总量还是那么多，一部分钱变成了红利，你的基金净值变1.5元了，所以，没有必要去关注分红。所以，我的观点可能和很多朋友都不太一样。你要关注的是什么？是它的业绩。

    同样的一种产品，同时开始运作，比如我刚才讲到的新华同样涨了1200%，然后还有另外一只产品到现在只上涨了400%。400%的话它肯定做了300%的分红，1200%的可能做100%的分红，你的净值不还在那里，资产还在那里。所以，我觉得股票型基金大家不要关注分红。而且大家要注意到，现在我们市场上的基金，在对于分红的约定上，大家有没有注意到这样的情况，我们分红的时候国家法律规定是这样的“封闭式基金每年必须把它已实现收益的90%分掉”。

    我在2006年的时候在沈阳，咱们辽宁沈阳的金博会，当时我在10月份的时候在沈阳开金博会我专门做了一个封闭式的专场，后来大家看封闭  式当年冬天的行情发动就是从那个专场开始的，因为我讲了封闭式大家要重点关注，因为它的分红规则，我把它给讲透了，当时就听懂了。当时开放式基金分红规则是另外一回事，封闭式基金刚才说了“每年必须把已实现收益的90%分掉”，而开放式基金是“基金公司自己可以决定分红的次数和分红的比例”，既然自己可以决定的话，我分红次数可以多次，比例可以多少，大家现在看看招股说明书，在分红的章节里基本上是一年分红的次数不高于12次，这是很诱人的，我不高于12次，原则上我可以一个月分一次，但是我的最低分红比例是不低于10%，不低于10%，我做过市场的一个统计，我用50%，多少基金公司愿意把最低比例比50%高的，多少个基金公司愿意最低比例比这个50%低的，结果我又发现了什么情况，95%以上的公司最低分红比例是比50%要低的。这就说明我们基金公司也不愿意分红，为什么？因为分红影响到投资者的收益。

    大家不要以为这个钱拿到就好，你要真的想拿红利的话，你赎回一部分钱不就可以了吗，为什么说分红影响收益，因为要分红的时候必须要把股票都卖掉，卖掉以后投资者说我要分红再投资，又把钱再投回来了，然后基金经理又要把这个钱拿去买股票，来回折腾，市场的机会可能就没有了，交易成本增加了，所以，这个东西也不是我研究出来的，这个是我到一家基金公司调研的时候，和基金经理交流他告诉我的。因为这是他的实际经历。广州的一家基金公司，他们最早的产品分红是100%，比封闭式基金还积极，但是后来发现不行，它分红100%的话，它运作太被动了，到了时候必须要分红，必须要分红就要把股票全卖掉，卖掉以后再买回来，因为你这时候股票要分红，要卖掉，说明你赚钱了，但是等到你赚钱的时候，你必须要分红的时候行情不一定走完，但你必须把股票卖掉，卖掉以后再买回来的时候发现价格又涨上去了，所以投资者吃亏了。更重要的是什么？这个基金的排名掉下来了，基金经理也吃亏了。所以，分红大家可以不用关注。

    评级大家也可以不用关注。我自己是做研究的，以前也做评级，我这里是说大家不要单纯的仅仅关注一个评级。因为评级是指我们的星级评价，大家经常说我们买五星级产品，这个说法听上去是很好的，但是你们有没有想过五星级产品是怎样评价出来的？因为评价的标准是我当年参与制定的，借鉴国外的经验，我们制定的国内的基金的评价体系和评价标准。做出来了以后，当时我们的经验也不是很足，国外的东西都觉得非常好。但是做了以后，拿市场去检验，我们就发现问题了。我们同样的评价五星级产品，结果买了以后业绩很不满意，因为你用单一指标去买的，这是一个很重要的缺陷——单一指标。

    单一指标的缺陷在哪里？我们要找，为什么这个指标去买过以后失效了？比如说我们对这个指标做了一个研究，我们是这样评的，任何一个基金要打星级的话必须运作三年，三年就是36个月。每个基金我们要在它打星之前必须给它三个月的建仓期，做排名之前有三个月的建仓期，所以，任何一个基金是在运作满了39个月以后才开始参加评级。前面三个月我可以不看，后面36个月就是3年，3年的话我们可不可以看成3个一年，3个一年的话，我们是根据三年的业绩加其他一个指标来评的，当然业绩是最重要的。当这三年的业绩到这么一个高度以后，我们如果把这三年的业绩从这里开始的高度，我们把它分成三段行不行，三年分，同样的话是这个高度，有这样涨上来的；有一开始不涨，最后一年涨上来的吧；也有第一年涨下来，后两年平的，但是也是到这个高度了。

    这里面其实代表了三种基金的净值走势，你如果买到第一种是属于不温不火的一种，你买了第二种是觉得这个产品真好，五星级真好，但是你买到第三种，你会觉得怎么这么差，怎么净值这么慢，这就是简单评级的一个缺陷，所以，大家不要简单的看评级，至于推荐的话大家要自己静下心来自己去学。后面我要说怎么学。

    排名的话，我们今天这个活动是一个金牛奖，是《中证报》的金牛奖，我自己是当了金牛奖六届的评委了，我们在做评奖的时候，其实我们也遇到了很多的困惑，困惑是什么？我今年评出来的前10名，明年不一定在里面。这里面其实可以说，有一个事情很困惑，我们当然希望我们评出来的这些奖，在下一年的时候它还能持续，其实这里面又有这样一个问题，如果今年评出来的前10名的产品，我们希望下一年还是这10个，再下一年还是这10个，在座各位也有这个想法，我们评出来一个好产品你们去买了，这个产品永远是优秀的，今年是前十，明年是前十，后年还是前十；今年是第一，明年是第一，后年还是第一，好了，这里面形成一个什么现象？好的永远好，差的永远差。既然有好的永远好的话，其他东西就没有再发展的必要了。这就是我们在评奖的过程中不断的发现这样一个问题，这是我说的一个逻辑上的两难。

    我们这个时候仅仅做的是评奖，评奖毕竟只能评前十，不能评太多。评太多有一个什么情况？评太多的时候，我们颁奖的时候，比如说现在股票型基金现在是300多只，过去我们评前十的话，100个里面评前十是10%，300个里面评前十的话是2.9%和3%，我们一颁奖的话，前10%上来30多个基金经理，台上站不下。这几年我把我们排名的经验拿到选基金这里面来，我们应该怎么选基金？淡化狭义的排名，追求稳定的收益。我们不要单看这前十，作为媒体的话，它可能作为新闻角度，它会盯着这个前十，因为新闻价值在里面。但是我们广大投资者，特别是刚才我以新华的那个例子给大家一个参考，我们不要追求狭义排名，把眼光放宽，我刚才说了前50%，我刚才也说了前50%，这里我也说前50%。我们可以说现在市场上老产品很多，现在产品是1100多个，这个时候我们怎么办？先定量，后定性，定量定范围，定性定标的，刚才我做的三个分析就是给大家做的这么一个分析，我们把业绩好的产品拿出来，好产品的业绩是怎么取得的再给大家讲透，所以从定量到定性。这个时候我们拿出前50%的样本去分析。

    我再补充一点，我们现在市场上从1998年到现在已经运作了很多年了，15年了，那么我们有足够的样本做分析的话，我们大家有没有想过这样的问题，我们每一年都能稳定在前50%，那么这样的一个产品它能够累计下来的收益是非常好的，这样的产品如果它能够（92：55不清楚），这个时候我们再参看它的投资范围、设计定位、遵守契约的情况、投资交易风格和基金经理和基金公司的高管变动，因为这个对业绩影响都很大，把它再从定量到定性的时候，在这样一个范围里我们去选，这时候我们就能选到比较好的产品。所以，大家记住我这样一个指标前50%。

    我前段时间曾经写过《2013年投资策略》，新产品策略和老产品的策略。对于新产品我已经是淡化了，对于老产品是前50%，从定量，后定性；定量定范围，定性定标的，前50%，因为我们市场上已经有1000多个标的物足够我们选了，在这个基础上我们一定能够选出来好的产品。

    最后一句话说一下低风险产品，刚才说的是高风险，绩效最稳定的是货币市场基金。那么我们选产品的话，刚才我说了要有特色，而选公司要有特色，而且之前一开始我说了股市行情也挺看好的，但是行情不可能永远涨。我也说了，投资是什么？投资是灵活的投资，只要我们一直在投资基金，我们的投资行为就是标准的、理性的、长期投机。行情好的时候，我们做高风险的产品，行情不好的时候我们做低风险产品。我刚才给大家产品分类的时候，也是分为高风险和低风险两个类别。分为两个类别的话，我们高风险产品，刚才我也讲到了，低风险产品，这里面我举个例子，比如说我们的工银瑞信，今天比较巧，平时还没有那么巧的例子。刚才说了，我们选公司要选择特色化的公司。我觉得工银瑞信在低风险产品上特色化表现的非常好。

    首先，公司的发展战略定位清晰，发展的效果也很好，因为它的发展战略把低风险作为一个很重要的方向。今年曾经媒体上对它有过攻击，说它“拼爹”，我的观点很明确，有爹不拼，把自己的爹让给其他人，可以吗？不可以。所以，这个时候我觉得是公司的发展方向定下来以后，公司和我们工商银行有很密切的关系，而我们工商银行的客户的主要特征是什么？银行的客户是低风险是主要特征，券商的客户一般是风险偏高，银行客户是低风险客户，工银瑞信重点发展低风险产品是它们重要的一个策略，大家看我的书，《王群航选基金2012》，我就对这个东西做过一个描述。那么，我这里写488.22亿，固收益产品第一大。根据我们中国基金业协会2012年底的信息披露，在我们现有的72家公司里面，哪一家公司里面的固定收益产品最大？就是工银瑞信，大家上中国证券业协会的网站可以查，工银瑞信固定收益产品做到第一大。

    这个第一大是怎么来的？就是因为产品不错，业绩不错，大家都愿意买它的产品，所以，大家把钱堆在一起就堆出的业绩第一大。第二，我们工银瑞信是一家成立时间比较晚的公司，但是发展速度很快，发展速度快到什么样子？在2001年下半年以后的公司，老的11家全部剔除之外，剩下的61家里面工银瑞信排第一。所以，有了固定收益的第一大，权益类的排名其实也比较大，两者加起来公司还是在次新基金里面排第一。所以，我觉得这家公司也是比较有特色的一个公司。

    今天我就是说，我们投资基金的时候既要关注高风险，也要关注低风险，择时很难，但并不是做不到。那么在低风险产品方面，我们大家目前重点关注的是工银瑞信。

    谢谢各位！

    主持人：感谢王先生的精彩讲解。王群航先生是中国研究基金时间最长的，他不仅是中央电视台、《中国证券报》多家权威媒体的专栏作家和特邀嘉宾，同时还参与制定了投资理财教材以及多种评级办法，所以，今天我们能够在百忙之中请到王先生出席我们的活动，也是我们大连投资者的一次天得。机会难得，不知道在场的各位观众有没有想与王先生进行面对面交流的，请举手示意我们？

    提问：王总，您好！很荣幸和您面对面交流。2013年面对大的投资环境，对海外基金，比如说QDII在欧债和美债危机的这种状况下，值得不值得国内投资者去投？

    王群航：很抱歉，QDII我刚才讲漏了，我最近正在写我的书《王群航选基金2013》春节以后出版，在这里面有一个章节叫做——另类投资。另类投资是对我们市场上一些小类别、有前途的战争进行关注，QDII就是其中。

    QDII我们分两种，一种是做股票的，一种是做债，做债的很少，我们可以不看。而且做债的话，我们国内有很好的公司，比如说工银瑞信做得不错，所以，国外的债我们没有必要看。做股票产品的话，QDII分两种，一种是主动的，一种是被动的，主动的产品我不推荐，我只推荐被动产品，被动产品现在有12个，所以，我建议QDII里面的12个被动产品大家可以去重点关注，关注之前研究一下这12个产品所跟踪的指数，它跟踪的这些指数到底是什么样的情况。我为什么不推荐这些主动型产品，因为我们现在的国内基金公司对于海外市场的主动性产品的研究、对海外标的的研究能力很差，跟不上。

    提问：刚才我们主要强调了一下必须要关注指数型基金，咱们指数型基金是作为长期持有还是根据股市好坏再决定是做短线还是做长线？

    王群航：指数型基金，我说必须关注，而且刚才我说了一定要根据市场的情况灵活对待。2006年、2007年、2008年刚才三年的业绩我也说了，指数型基金只适合我们作为一个大波段持有的，不适合作为纯粹的长期性持有，除非你的心理素质非常好，但是我建议还是在对行情看好的一个阶段一个阶段持有，如果不看好了先赎回。

    主持人：现场活动时间有限，答疑暂时进行到这里，如果谁还想和王先生进行交流，会后我们可以进行个别的交流。让我们大家再次以掌声感谢王先生的精彩讲解。

    通过刚才的讲解，我想在座的各位可能和我一样都感觉到获益匪浅，我们进一步对如何选基金、如何做投资有了一定的方向和信心。我们在这里也真诚的希望在座各位2013年的投资收益就像我们的背景板一样，一路高歌猛进，牛气冲天。

    您的关注是我们成长的摇篮，您的支持是我们前进的动力，您的信任是我们最大的财富，感谢您一直以来对中国工商银行的支持与厚爱。

    工于至诚，行以致远，我们将以更饱满的热情、更专业的品质、更细致的服务迎接您每一次的光临。我们期待着与您携手创造更加辉煌的明天。再次真诚感谢各位来宾的光临，同时预祝大家新春快乐，身体健康，万事如意，合家幸福。再见！