春华资本集团主席胡祖六博士演讲

　　胡祖六：谢谢，我很荣幸参加资本市场这个论坛，我来参加这次高质量，有影响力的论坛我很荣幸。

　　未来中国的经济倍增目标，我想经济学界还是有共识的，根据我们国家过去的历史经验，特别东亚邻国经济体的经验，是可以实现的。但我想指出，未来7%，或者8%这么一个增长率，根据以往的增长看起来是稳妥可行的，但是经济增长的动力和来源构成会有很大的变化，全要素的投入，资本的投入，来推动高速增长这种模式可能会有很大的改变。

　　我们策略算一下，基本上在未来10年确定一个比较长期资本投入的贡献的很多因素，可能能够对GDP拉动大于三个百分点，劳工的贡献可能一个百分点。即使要7%和7.5%的增长率，也得有3到3.5的高要素增长率。我们改革开放30多年，我们低的2.6，高的3.9，平均就是3。东亚经济体，包括日本，韩国，台湾，香港，新加坡，在过去40年长期的平均的TFP在1.8到3左右这么一个水平。所以我们未来十年要维持3%全要素生产率也不是一个非常容易的事情。所以我们的决策界，我们的投资者也应该清醒估计这种挑战。

　　当然要维持高的生产率靠改革，我们尽管高速的发展打下了非常好的基础，但是我们很多结构的瓶颈和问题没有化解，所以改革绝对是势在必行。我们资本市场的改革，因为金融体系的核心对配制资本，对产业的结构转型，重组，对科技的创新，对生产力的提高有至关重要的作用。

　　上午很多人都讲了金融改革，资本市场改革的建议都非常好。我们讲股票市场，股票的发行和改革，这也有很多共识，创新融资体系我们讲了很多。

　　里根当总统的时候，日本经济的压力，日本的挑战，找到症结所在，怎么去化解这些问题，里根总统很多的政策方案，都是政府能够做什么，他说政府就是问题的本身，后来美国成了全球竞争力最强的国家，尽管有金融危机的干扰，今天美国还是全球最发达，科技最活力的经济体。政府和市场的定位是非常非常清晰的，我们讲到资本市场，我们整个金融监管体系，我们的监管体系不是一般意义上的审慎监管，而是行政的监管，很多金融监管部门就是行政部门，它不是以审慎，而是太多，太细，太杂，该管的，维持市场的透明度，保护投资者的利益，维护系统稳定性，这应该是监管机构的目标和出发点，实际上他们把所有监管的资源，把监管的精力时间都花在管具体的产品，业务，该做什么不该做什么，一个企业能不能发行股票，发行债券，什么时候发行，发行多少，在哪里发行，甚至发行价格，全部都管死。这根本不应该是监管机构做的，这是资本市场所做的。

　　所以我们要改革，大家都是竞争者，我们看证监会能不能去落实，从发行制度改革开始，真正把发行的责任主体放到市场，放到发行者本身，这是证券改革的实际。只要我们能做到这一点，我们对证券市场短期是不会太担忧了。当我们经济倍增计划实现以后，中国市场有望成为规模最大的，最透明，最有效率的资本市场之一。谢谢。