李剑峰：现在最主要的是提高上市公司质量

　　董少鹏：大家下午好。下面邀请演讲嘉宾。

　　财达证券有限责任公司首席策略分析师李剑峰先生。

　　中山证券首席经济学家李国旺先生。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授。

　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀先生。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授。

　　05年都认为股权分置改革之后，最重要的问题解决了之后，市场问题就解决了。现在又出现了新的问题，无论是改革还是发展，包括资本市场，总是在不同的阶段产生新的问题。

　　再过一个阶段旧的问题解决之后，回过头去看，可能还会有新的认识，这本身就是一个不断滚动，正常推进的过程。

　　十八大报告和中央经济工作会议，以及中央领导同志讲的，坚持发展是硬道理战略不动摇，而且不能有丝毫的动摇，因此资本市场也是一样。

　　现在第一个问题，我们既然谈政策调整和市场的成长趋势，每个人用5分钟的时间，讲目前最应该采取的政策措施是什么，讲一条。

　　李剑峰：谢谢大家，非常荣幸有机会在这里和大家交流一下自己关于资本市场的一些看法。现在最主要的是要提高上市公司的质量，大家都知道，上市公司应该是资本市场运行的一个最基本的东西，如果说上市公司质量不好的话，也就不会有一个好的市场表现。我们并不是否认管理层在上市公司质量方面没有做一些工作。在2005年1月份，国务院转发了证监会的意见，关于上市公司质量的指导意见，第一句提到，上市公司是中国经济的最具优势的群体，是资本市场运行的基础，但是我们很遗憾的看到，好像到目前为止，中国上市公司并没有体现最优势群体的特点。

　　对于上市公司质量分析的角度非常多，比如说公司治理，激励机制，但是归根结底有一个指标就是业绩和盈利能力，这是投资者最关心的一个指标，但是从这个指标来看，我们从过去20年来看，中国A股上市公司的业绩增长速度，比整体的工业利润增长速度还要低，这个趋势在最近三年表现得非常明显。到去年9月末，我们全社会工业利润增速是负1.8%，全部A股的业绩增速是负2.1%，我们必然对上市公司的质量产生怀疑。

　　主要有两个方面的原因，第一，行业分布的原因，我们的A股40%占市值前三位的行业，比如像金融，机械，它和重工业增速的相关性非常强。我们中国的重工业增速，在经济调整下的趋势是下滑的，我们的轻工业增速是逐渐回升的，这样就使A股上市公司的质量并没有反应中国经济调整的要求，内在的表现，反而受到经济结构调整带来的负面影响更大。

　　另外是制度原因。在这种发展背景下，必然造成制度的缺失，就会导致在国有企业解困之后，如果你市场制度改善滞后的话，就会导致质量不好的上市公司上来了。目前如果在制度上，在政策上要调整的话，对证券行业来言，而是要提高上市公司质量方面多做一些文章。