同信证券首席分析师刘辉：挖掘数据 价值凸显

　　非常感谢，能够在这里跟大家分享2012年的市场投资机会，感谢这么多投资者到场。作为西藏同信证券的一员，我非常开心，我终于等到新一轮行情的机会。去年一年把我和大家愁坏了。我们西藏同信证券一位很异类的投资人员的观念，他不是用传统的理论分析市场，他用中国的易经及八卦，得出的结论今年是超级牛市，从年头到年尾。今年是水年、反正就是水满金山，全年都在涨。为西藏同信证券能够做出这样的判断感到欣慰。希望今年真的能如他所愿，易经的可以成立。真的可以从年头涨到年尾。

　　从我个人的观点看，现在是不是定义为超级牛市不重要，即使是超级牛市也只是牛市的开端，到了中后期才会非常强劲。所以说现在阶段即使是超级牛市的开始，也是一口一口吃，一段一段来。我认为现在，我们投资者应该对市场有几个基础的理论。或者这么说，影响股票价格波动的根本原因是什么？我认为是两点，第一基本面因素之和，股价的波动和基本面相关。第二：主力行为之和。我们怎么看基本面因素之和，我认为五点，1、国际国内的政治经济环境，2、国内因为经济环境采取的政策，3、行业的景气周期，4、公司自身的经济情况，5、市场的投资偏好。这五点对股价的影响力是逐级递减的。但是我们很多的投资者往往更多把精力消耗在第五条。而第一条最高，第五条最低，但第五条最复杂。是不断变化，难度非常大。但投资者往往把目的放在第五点。事实上，市场99%的波动无法判断。你只能把握那1%，而这1%就是趋势波动。而且从研究的难易程度来说，肯定是第一第二条最容易，国际国内政治环境，国内CPI那么的高，股市是不容易投资的。第三，第四的但现在市场出现了变化。另外一点，主力行为之和，这和大家理解上比较难以捕捉。根据西藏同信证券的产品，对于主力行为的理解更加容易。我们抛开局部的问题，我们考虑整个市场的状态，引入了大量资金入市，机构投资者入市。无论是外资还是内资，基本上一致看好中国的A股市场。养老保险批了500亿的额度，进入中国市场的快速最快的时期，第一高进入了14家，第二高进入了13家。我说的都是市场所有主力的行为。按是机构资金大举入市的阶段。

　　现在，市场的状态是一个比较良性的时期。为什么说现在的国际国内环境和国内经济政策可以支持股指上行。我们可以看看这个图。这是09年的市场对应的基本面的情况，我们借助09年的市场和现在做对比，有比较清晰的理解。这个位置，蓝线是工业增加值，黑线CPI，这个点大约是1800左右，1664见底后出现一个反弹。这个经济背景是工业增加值上行，CPI下行。也就是说行情启动初期，市场超跌，但真正推动股指向上的一定是经济。也就是说国际国内的经济环境，国内市场政策，就是这个意思。现在市场就是在这个拐点的位置。一季度经济数据很差，大家都知道，我们在节目中有分析，但截至到3月份公布的经济数据出现了明确变化。首先就是工业增加值，就是蓝线，2月份数据12.6，三月份11.9。这个11是什么意思？为什么说他是一个底部？今年年初在工信部的中国的工业增加值是11%，去年的最高值，一直跌到今年2月份的11.6，到了3月份的时候是11.9。这个时候出现拐点。但是说一次反弹，一个月的反弹不能说明问题。再看4月份的数据，但从股市的反映情况看，股市已经开始反映经济的拐点。根据这个图，我们可以看到，第一波上涨必须要有经济的好转，以目前的经济数据来看，我认为拐点在3月份已经出现。另外从时间周期看，07年10月份到今年1月份，跨度4年3个月，988点，跨度是四年半。基本上熊市已经结束。这一轮下跌和上涨的经济背景看，07的大幅下跌，并不简单源自于金融危机，而是对中国经济调整的恐惧，因为中国经济增长的传统模式在过去三年走到了尽头。劳动密集型，低附加值，高耗能修房子。但今天来说，现在这个方式已经没有办法这样了，出口连续出现下滑，过去3、4年，受欧美经济的影响下滑了。我们未来也不可以，劳动密集型的增长。土地财政，修建路桥，这种实际上在房价高企的情况下，也基本上走向没落。09年年底，对房价的密集调控已经反映出来了。过去的大熊市实际上反映了对中国经济增长模式的一种恐惧。有一个新的变化，传统的经济增长模式改变了，依靠一种新的方式，就是靠中小企业，新兴产业，由他们来完成中国经济增长的接力棒。他们接过来最明显的信号是什么？就是今年的经改。以前所未的支持新兴产业也好。支持中小企业也好，银行的钱很难到中小企业手中。从今年的经改，金融创新也好，都是扶持中小企业大规模的融资，扶持中小企业，就是一种改变。只有通过真正的改革，让资金流向中小企业，让他们完成转型。这个布局就是A股向上推动的历史背景。虽然3月份的CPI是有所反弹，但更多是因为蔬菜价格，因为之前全国大面积的蔬果价格上涨。是短期的现象。到4月份，工业增加值真正清楚了，

　　之前的推动力是没有的，现在有了。前两天，国际货币基金组织调高的对中国的经济预测，8.2，最主要是信贷额度，四大银行根本贷不出去钱，不愿意把钱借进来融入到实体经济，但3月份信贷增加，也就是说，实体经济需要钱，投资市场。3月份的外汇贷款数据还没有出来，我们觉得会继续保持一个相对的低位。我觉得重要的就是经济拐点已经出现，政府的货币政策已经有明显的推动。

　　这就是我说的，影响股票价格的本质因素就是基本面因素之和。第一、第二条都很重要，现在已经有了拐点。

　　接下来我们谈谈，市场会涨到什么位置。2132，沪、深300的估值是10倍左右，历史上前几次的估值来看，1124，当时都是13倍，现在我是10倍。我认为现在首先要回到13倍的水平，对应的是2700点左右。然后再乘上经济增速，上市公司的平均业绩增速，平均20%左右，所以2700乘1.2，对应点为是3200。所谓的中轴线是2700点到3200点是不是高估，不知道，但目前看到的盈利预测，今年应该看到3200点。这是我对于市场目前基本的判断。这个部分聊完，不是重点。重点是我觉得，现在的位置还很低，现在还是一个很好的布局机会，很好的投资机会。光知道市场好没有用，还要知道买什么，要挣钱。我觉得即使买蓝筹，不能是一种传统意义上的蓝筹，也就是传统工业链条上的蓝筹股要有变化，传统的电力、钢铁、汽车等等，包括银行。真正买的应该是成长性的蓝筹股，也就是说哪些公司、行业具备确定性的增长机会，既然大环境向好，最应该找到，确定性，增速很高的。就短期来看，这一波，因为2132到2478，第二浪的回调。第三浪开始，重要的开始应该是5月底。2700在5月底可以看到，即使看不到2530应该可以看到。在这个目标位的前提下，我们应该投资什么，短期当然和经改有关系。比如金融创新最好的是证券市场和债券市场。国债期货，券商概念等等，已经炒得很高了。考虑到5月初是全场的创新大会，下周可能这概念还会炒。

　　经改，线路，还有一定的局部交易机会，我认为只是中局部的机会，真正寻找确定性增长的，我有三个方向。三个财富密码：1、25。25是什么意思？25万亿立方，液岩气。我特别研究温总理的讲话，实际上现在液岩气的开发，是非常重要的。美国2005年到2012年液岩气的开发年均开发增速45%，从初期的能源比重4.1%，现在是达到了22%，也就是说美国20%以上的能源是液岩气，并且美国的长期战略还会加大液岩气的开发和勘探。这项技术现在已经比较成熟，中国也已经掌握，所以在中国今年的政府工作报告中，首次提到加快液岩气的勘探开发，目前可采储量是25万亿立方米，美国的可采储量是28万亿立方米。而且液岩气和中国传统的新兴产业不同。比如说新能源汽车，风能、太阳能、核能等等。他们本身都是石油替代性能源。还有本身的问题，比如风能在西部建一大块的发电基地，投资巨大，效果不好，成本很高，损耗大。太阳能最大的问题，尽管太阳能的成本偏低，但国际上的价格波动太大。现在价格处于低位，虽然太阳能可以看好，但复杂程度太高。核能当然是最好，目前政府也在加大投资，但我们也知道去年日本的影响。

　　现在要搞新能源汽车，但液岩气不同，因为液岩气就是要解决勘探、开发，然后把液岩气液化、运输。难度远远小于所谓的新能源汽车。普及和使用难度。所以美国过去五年的高速增长，很容易理解。技术难关很容易解决。25万亿立方米和美国相当，但中国现在的利用率是零。液岩气在未来的5-10年有多么广阔的空间。我认为确定性的增长，液岩气没有悬念。相关的公司，勘探、液化，装载运输。但现在商用还有一定的时间，估计2015年之后才大规模商用，2015年之前主要是勘探。我现在说这些不见得是马上有很好的表现。因为一波行情下来，你做短线最好用一部分做。中线的投资中我认为液岩气的投资非常必要。

　　第二个财富密码是28。28是触摸屏，未来三年触摸屏的年均出货量递增28%，触摸屏就是现在智能手机的最重要的，一个是触摸屏，一个是镜头。占到了市场上的33%的生产量。因为现在智能手机的大规模推广和使用，凡是涉及到触摸屏的我们认为是确定的，目前主要是虞舜电子，长安科技等等。

　　第三个财富密码是宽带中国，1900。到2013年中国宽带投资规模增长1900亿。我们看看下面一个图表，里面会介绍当年中国宽带的状况。现在中国的老百姓的宽带的渗透率，速度平均是2-4兆，上海的用户刚刚升到4兆。但日本是多少速度？90兆。中国在全世界的水平中是非常靠后的。中国提出一个宽带中国的理念，要光纤入户。大规模铺设光纤，大规模提高速度，所谓的4G才能够支持。2013年是大规模的投资，之后开始逐级下降。今、明年是最高峰的两年，会高速增长，确定增长。今年年底，城镇光纤入户的渗透率，覆盖率达到50%，4M这样的速度是非常慢的。以后大城市至少是10兆。下一个规模年度里是20-100兆。农村的速度将会达到4兆。上海这样的城市是20-100兆。要达到这样的速度要加大投资。日海，亨通，烽火，光讯等不算太多。但也是确定性增长。我们再简单小节，行情主升开始，注意中短配置，短期注意下周还是以金融改革概念炒作为主，但下周结束后，可能会短暂修整。下周主要动力是参股金融形成主要推动力。然后进入修整，选择布局确定性行业，我认为的三大行业，页岩气、触摸屏、宽带中国。一定能够分享到主要的投资回报，我也认为这三大投资方向是中国未来的蓝筹。