刘辉：如何通过事件驱动评级体系盈利

刘辉：非常感谢成都的观众，刚才主持人张鈺淼说的是很久以前的成绩，对我来说这是应该做的，同样今天过来，准备带给大家是近一阶段研究成果和今后要带给大家的成绩，这也是我应该做的，我希望通过我们不断正确不断成熟的体系不断带给大家正确和丰厚的回报。讲我们近期研究成果之前，我觉得有必要接着刚才刘总的话跟大家谈一谈操作体系的重要性。我们认为投资要想成功，确实是需要有一套模式的，而这种模式要被验证过，并且是科学的，并且是被市场持续验证。这种体系尽管刘总刚才说有很多种，但是我认为不管用哪一种，基本的核心无非就是我待会儿会讲到的内容。所以说今天我给大家带来的标题叫做，同信的事件驱动评级体系，这是我们研究的重点，和今后用于实战的重点，来找到超额收益的钥匙。事件驱动评级体系是最近一段时间才刚刚完整和成熟，这个完整和成熟在之前一段时期都在摸索，更早的时候我们可能研究的是基本面的研究，但是我们认为是不够的，我们放在更加宽广的领域。有必要向大家解释一下什么叫事件驱动，事件驱动简单说就是因为某一个事件，某一个突发新闻对A股的股价形成驱动，比如向上或者向下，最近驱动力最强的因素肯定是中报，从而带来市场的机会，当然也包括风险。事件驱动投资的理论，在目前投资界的地位是第四大投资理论，在海外运行情况是这样的，由于是西方经过实践检验且行之有效的投资策略，因此在海外对冲基金领域得到广泛应用，事件驱动作为主要投资策略的投资机构占到三分之一，这个比例是很高的。它过去20年，它的年化收益达到13.5。我们可以看到标普08年走熊市的时候，这个收益始终在平稳上行，在牛市是超越的，在熊市还是是超越的，可以看到事件驱动投资是比较成熟可靠的方法。

我们今天要谈的重点是什么？我们刚才做了一些简单的介绍，想告诉大家，事件驱动投资，它的投资收益率是很稳定的，而且非常注重选时，就是在事件爆发前后它非常注重选时，在A股是很适合的，最近一段时期股价的驱动力往往来自于很多事件，但是它有不可克服的缺点和难点，这个可能对于投资者来说会更加的有感受，什么感受呢？就是事件驱动仅仅只能够知道它利好谁，不利好谁，或者利空谁，利空多少。但是它无法知道强度。也就是说我今天出一个政策，这个政策比方说对于三网融合是一个好事，等等，但是我没有办法判断它的强度，是涨3%还是涨30%还是300%。我觉得我们很多投资者都能明白今天这个消息对谁有利好，但是这个消息涨到5%之后大家就糊涂了，这5%之后是追还是不追，大家无法评判，这就是事件驱动投资目前的难度，大家缺乏事件驱动的标准，这种标准在整个市场是不存在的，没有出现过的。没有人可以告诉你这个利好可以涨50%，这个利好可以涨30%，没有任何一个相对权威和专业的机构去告诉你这个答案。第二点就是说投资者往往无法预知未来会发生什么事件，或者何时出现事件，所以也无法布局。如果知道未来几天发生什么事件，提前买当然是很好的事情，可是谁知道明天会出什么政策呢？哪天会开什么会议？都不知道。所以事件驱动只停留在理论上，大家的实际操作没有任何的意义。因此我想告诉大家的就是我们所研究的事件驱动评级就是来解决这个问题的，也就是说我们需要通过事件驱动评级体系来告诉大家事件驱动的强度会是多少，是驱动3%还是30%，还是300%。如果评级体系是科学的成功的并且是经得起验证的，那么结论就是正确的，那么投资自然就是简单的，我自然就能知道这个消息出来之后能涨多少，就能解决这个问题。投资者之所以判断不了这些问题，是因为没有依据。那好，我与同信证券的同事做这个事情就是给你这个依据，我不敢说百分之百，但是这个依据如果成功率很高自然就解决了投资的事情。

我们来看看我们是怎么评估的，我们的团队根据同信金融平台的数据对于业绩进行变动，从而估算股价涨幅大小。第一条是核心观念，就是我们利用金融平台的海量数据，调集大量数据测算业绩是怎么变动的，首先算出业绩。然后对于相关的政策级别进行评估，这个可以是定性的，但是第一条是定量的。因为事件驱动评级必然涉及定性和定量两种，但是我们尽量要求量化。像政策级别的评估我们认为只能通过定性来完成，因为定性的东西越多，人的感性的东西越多，成功率就越不能保证，量化的数据越多，成功率就越能够保证，我们现在看看这个流程。然后技术走势的平摊，LEVEL-2的评判。

接下来要讲重点了，这个是非常重要的公式，是支持所有投资的核心。估价=业绩×市盈率或者估值，市盈率都是股价除以业绩，二季度的市盈率是多少就是二季度现在的股价除以业绩，这个意思。但是我们不能够静态去看，静态去看只代表过去，我们要看的是未来，EPS×PE。这里我举几个例子，比方讲现在的蓝筹股为什么不涨？你看它的EPS和PE，如果动态的眼光看，你会发现现在很多蓝筹股市盈率十倍，EPS是5毛钱，股价5块钱，好像有投资价值，但是也许它的PE明年会变成30倍，怎么会有投资价值呢？我搞不懂。难道仅仅是因为低吗？我觉得不见得，我觉得不能因为它低它就有价值，我们应该动态的去看。也就是说它的PE的方向是什么方向？如果现在业绩市盈率是10倍，明年变成30倍，这种公司有什么买的呢？5块钱的股价我也觉得贵，因为很快跌到2块钱，这是核心的基础。这个核心的基础会推演出很多的理论。我们接着来谈，事件驱动评级体系或者说事件驱动，它和这个公式的关系是什么关系呢？就是说这个事件，比方说出某个政策，它对于相关公司的EPS或者是PE有改变，一定是这样，要么改变它的业绩，可以测算出业绩，要么就是改变它的估值。比方说金改概念，今年上半年炒得很凶，如果用上边这个公式解释的话，我们只能这么说，EPS是无法测算的，甚至EPS短期内是变动不了的，但是PE完全不同。也就是说我对于浙江冬日的估值是30倍的估值，就应该按房地产的估值水平20倍估，但是由于这次的政策对它进行了改变，把它变成了一个什么呢？金改概念，因此它的PE不再是20倍或者30倍，可能是100倍甚至1000倍，大家自己想一下。研究出这个事件，对于相关公司EPS或者GE的影响，要么算出EPS的变动，要么算出PE的变动，要么两个都算出来，只要算出来就能知道股价变动方向或者变动幅度，这是我要讲的核心意思，大家应该很好理解吧。那么算不算的出来呢？我给大家说，EPS和PE大多数情况下是可以计算的，为什么可以计算，我在电视上举过一个案例，就是前段时间原油价格下调，原油价格下调，当时可以计算出航空股，因为它的成本很透明，可以计算当时计算结果大约是4分钱到6分钱，如果说原油价格跌到什么程度，对于成本下降和利润贡献，是4分钱到6分钱。那么航空股的业绩，去年年底业绩多少钱呢？4毛钱到6毛钱。增加了多少？增加了10-15%。所以你们去看，航空股那段时间的涨幅是多少？就是10-15%，也就是在PE值不变的情况下，如果PE不变，EPS增长10%，是不是股价就涨10%，是不是？那你们去看当时航空股的涨势就是10%左右。所以我想给大家说，这个公式是很重要的。之所以股价会有变动，是往往很多事件改变EPS和PE，我们的目标就是把EPS和PE算出来，只要算出来，股价涨幅或者跌幅就算出来，算出来这个，就知道怎么操作了。

接下来聊聊PE的变动，PE的变动有些时候是无法算，有些时候是可以算的，我先讲一个无法算的情况。就是说它是不是属于国家主要、重要或一般经济政策，且是否为首次提出。这个很关键。EPS很多时候可以算，我们现在讲讲PE怎么算。我们举几个例子。第一，今年的金改概念，是不是国家主要或者重要的经济政策？而且是首次提出，金改是不是首次提出？没错吧。所以这个权重是很大的。说一个例子大家不明白，我们接着说，去年开始首次提出把文化传媒产业作为国家的支柱性产业或者重点发展产业，是不是去年提出来的？去年11月。传媒当时的这段上涨就是政府首次提出把传媒产业作为重点的扶持产业，前年2010年年底，2011年年初，有一波很大的波澜壮阔的行情，你们还记得什么行情吗？水利股。从那次开始，政府首次把水利，发展水利作为重要的一个经济政策，你们会发现什么呢？无论是传媒也好，还是这个金改也好，还是水利也好，往往是首次提出的时候出现了波澜壮阔的行情，而第二次第三次第四次第五次提的时候它的反应级别是越来越小。这就是我们对PE研究的重要参考。也就是说在第一次提重大的经济政策变动的时候，一定会掀起波澜壮阔的情况。现在我们看到的历史图表就是传媒板块在2011年10月，政府首次提出要重点发展传媒产业的时候，它的K线图。接着还会有什么影响呢？我们说对于PE的影响还有A股整体估值水平和变动趋势，这个大家好理解，6000点的总体估值是多少呢？2007年的时候，6000点的时候市场的估值标准是什么？是2008年动态市盈率的35倍。结果后来跌到2008年年底到1600点，因为市场变动，熊市来了，跌成2008年静态市盈率的15倍，从想象的大幅增长，35倍估值跌到实际静态估值的15倍。所以整体的估值水平下去，PE下去的话，相关企业多多少少PE值会受到影响。第三，整个市场的流动性的变动，这就是很正常的，钱多钱少的区别。第四，行业惊奇程度与历史PE的对比。第五，公司自身的主业是否有重大改变。我们想跟大家说的是通过我们专业数据库，我们专业人员利用我们数据库首先是可以计算出EPS的变动，大多数情况可以计算出，同时PE的变动也可以通过以上的参数来推算。我们的目标就是说把EPS和PE的变动幅度算出来，算出来就知道股价的涨幅。

接下来选几个关键的案例，前段时间我在电视上重点推介了农药板块，为什么重点推荐农药板块，因为我们发现，农药板块处在EPS可能会大幅增长的关键时期，尽管PE我们不考虑，我们只考虑EPS。这是我们对它的业绩预测的关键的假设，也就是说现在草甘膦每吨2.7万不到，但是我们预测如果环保政策继续收紧的话，草甘膦的价格可能会突破3万，最高可能会达到3.4万，对应的EPS增长就是增个农药增长是50%或者100%。如环保部门监管部利，导致没有废水处理环节的厂商复工，则草甘膦价格峰值或将维持在2.9万/吨，对应的EPS增长30%。我们假如说这两个预测是准确的，PE不变的情况下，EPS只有两种可能，要么增长30%，要么增长100%。对应股价只有两种可能，要么股价涨30%，要么股价涨100%。但是我们推进农药股的时候，除了个别涨之外，整个农药股都没有涨，所以结论是农药股一定在那里会启动，启动的导火索是什么？就是事件驱动，哪个事件？第一，草甘膦突然涨价，之前一直也涨，6月份开始猛涨价。第二就是长江流域爆发的严重病虫害。我想告诉大家的是什么？股票价格一波次启动，它的导火索一定有，这个导火索就是事件，因为有事件驱动，这个事件点一把火就起来了。起来的时候，就要看这个火苗蹿多高，就要通过我们专业人员的计算。所以我们研究事件什么时候爆发，又研究爆发会带来什么变化。所以说什么意思呢？就是PE值不变的情况下，我算出EPS就能算出股价。这就解决了什么问题？当你知道草甘膦提价，当你知道长江流域发生严重病虫害，但是你也看到了这些农药股价格涨了，但是你不知道是该追还是不该追的问题，我通过这么复杂的介绍，无非就是想告诉你们一个结论，我们通过专业的研究，我可以告诉你该追还是不该追。这就是我研究的方向和研究的成绩。

现在我们举到了传媒，是什么案例呢？我想表达的是什么意思呢？就是说比方讲传媒也好，金改概念也好，EPS是无法测算的，不知道，PE值是给一百倍还是一千倍，谁也不知道。包括今年出三沙概念，三沙概念是什么？三沙概念我们认为是首次提出的重要经济政策，前年提出的海南岛概念，赌场那个，也是首次提出的重要的经济政策，但是谁也不知道，如果用专业计算也计算不出来，好，用什么办法算？用阻力介入强度算。我们看资金，比方讲在启动的头十天，基金整体买进10.5亿，磐正阶段流出3.1亿，振荡下跌卖出8亿，基本就是说传媒股的炒作已经结束了，PE取决于哪里，取决于市场。这次最现实的案例是什么案例？海南的三沙概念，7月6、7号点评了三沙概念，我认为它还要长，因为是政府提出的经济政策，光是这一点PE值肯定会大幅度上升。我把所有数据统计出来，发现所有三沙概念综合是3亿，我的结论是肯定还没有出货。今天没有联网，所以你们看不到K线图，你们可以去看最近海南本地股还是出现了非常凌厉的状态，但是我想告诉大家，这不是靠我拍板来说的，这是有科学数据告诉你们，海南股就是比较慢。但是到今天这个数据是什么数据，我没有统计，也不在我的关心范围内，因为不可测性还是太高，但是我要说的是它是有科学依据和逻辑的，可以计算出来。

我们就需要谈到近期的市场热点和电视节目上讲到的很多东西，怎么用这个理论去解释？首先我们说农业股也好，旅游酒店也好，医药股也好，还是食品饮料也好，都是有事件驱动的。虽然奥运在英国，但是奥运一定会吸引全球的旅游业的PE值大幅度提升，但是这只是事件驱动之一，旅游股还有什么驱动？农业板块也有多理由，比方说美国的大汗造成玉米的涨价，比方说厦门的丰收，比如说中报期间，农业股业绩增速比较确定，医药更多，最明确的事件驱动就是前段时间提的中药材提价。食品饮料也是持续的事件驱动，但是我们不谈事件驱动的导火索，我们不谈这个，我们就天它会涨到哪里去。农业板块的EPS是25%增长，预计增长是25%，PE是19倍。好那么假定说回到刚才的公式，如果我能测算出EPS的速度，我是不是知道涨幅，在PE值不变的情况下。农业、旅游、医药、食品饮料，数据测算出来了，你会发现什么呢？你会发现农业股、旅游股、医药股和酿酒股的涨幅跟他们的EPS差不多，基本上已经等差了。农业股平均丈夫即使没有25%，10-20%有。旅游酒店的20%。医药的涨幅30%多，食品饮料平均涨幅是50%。所以你们发现医药也好、酿酒也好、农业也好、旅游也好，他们的增长幅度和股价丈夫是一样的。为什么还能涨？是因为还有一个PE值，我们算出来，我们计算认为PE值要向中值靠拢。你们看到第二个数据是PE，第三个数据是我们统计的历史中值。我们的结论是医药还会涨、旅游还会涨、食品饮料还会涨、农业农药股还会涨，所有的理由全部来自于股价=EPS乘PE，我们就把EPS和PE算出来。同样的可以解释什么呢？为什么那些股不断的创新低呢？因为它的EPS和PE的动态预测全部是下降的。EPS现在5毛，明年可能4毛，现在的扑扑球值10倍，明天可能是30倍，所以会不断创新。这就是事件驱动和估值理论相结合的产物，我们专业研究，研究这个事件爆发的强度和时间点，研究出来之后再跟估值理论相结合，一定算出来，有些东西算不出来的，像金改概念算不出来，算不出来就通过别的方法，总之有办法算出来。正是因为有这么多办法算出来，才有最后的评级。有1到5星评级，强度，旅游、农药评级都很高，肯定没有涨完，你们逢低买是没有错的，他们没有充分反映EPS的增长和PE的增长。评级上调或下调时，最具投资参考，评级上调可能因为某些原因上调，爆发力可能会更强，评级下调可能因为某些原因下调，前面是逢低买进，所以评级上调或者下调往往是操作的关键点。

这就是我们对于事件驱动评级体系的基本研究，我想告诉大家就是，它应该被事件驱动投资理论更前进了一步，因为它能够算出强度，而它算出强度的原因不是我刘辉算出来的，它是由我们相当一批同信证券研究所的专业人员在计算，这些数据不是我们拍板得出来，这些数据全部是由专业人员算出来的，但是我们刚刚讲的只是体系和理论，完成需要专业团队完成，完成之后我相信结果的准确率是八九不离十的。所以投资你们觉得这样做会不会成功？既选时，又能够预测空间，你们说能不能成功。我们已经把事件驱动评级体系运用到实际，给我们投顾客户，反映很不错。我相信会给大家带来更多的非常好的投资，我们的工作人员，我们的客户都信心很足，我刘辉同样信心十足，我刘辉不仅研究事件驱动，还研究更加高深的东西，并且带来更好的操作。

这就是我表达的重点，结论我们有几个方向。现在大家看到的内容当中有几个板块，第一个苹果相关产业链条，包括触摸屏，包括苹果供应商。农药医药、酒店旅游，短期来说我们更看好酒店旅游，四川的峨嵋山非常好，还有磷化工。我们就围绕这些东西做。时间有限，就说这么多，希望能够给大家一个满意的回报，希望大家能听懂所表达的东西。谢谢。

张鈺淼：非常谢谢刘辉老师，马上就要进行今天的三等奖的抽奖活动，奖品是蒸汽式冷风扇，价值800元。